剖析加密牛市 這次會有所不同嗎？
作者：DecentralParkCapital研究主管KellyYe，CoinDesk；編譯：陶朱，金色財經
盡管Crypto的歷史很短，Bitcoin今年才剛剛迎來15歲生日，但我們已經經歷了三個主要周期：2011-2013年、2015-2017年和2019-2021年。考慮到Crypto市場24/7全天候交易，交易量大約是股票市場的五倍，因此周期短并不令人意外。2011-2013年周期主要圍繞BTC，因為ETH于2015年推出。分析過去兩個周期可以揭示有助于我們了解Crypto牛市結構的一些模式。隨著市場在美國大選前升溫以及流動性前景改善，歷史可能會再次重演。BTC引領山寨幣進入反彈行情
在2015-2017年和2019-2021年周期中，Bitcoin最初引領了市場上漲，建立了信心并為更廣泛的反彈奠定了基礎。隨著投資者樂觀情緒的增長，資本流入山寨幣，推動了廣泛的市場反彈。山寨幣的市值峰值通常與BTC的市值主導地位底部相吻合，表明資本從BTC輪換到山寨幣。目前，BTC的主導地位仍在從FTX后的低點攀升，這表明在山寨幣趕上之前，BTC仍有更大的運行空間。
宏觀經濟影響
與其他風險資產一樣，Crypto與全球凈流動性狀況高度相關。在過去兩個周期中，全球凈流動性增加了30-50%。最近的第二季度拋售部分是由流動性收緊推動的。然而，
市場現在預計9月份降息的可能性超過95%，高于第三季度初的50%。此外，加密政策正成為美國大選的核心，特朗普支持加密，這可能會影響新的民主黨候選人。過去兩個周期也與美國大選和BTC減半事件重疊，增加了反彈潛力。這次會有所不同嗎？
雖然歷史不會完全重演，但過去周期的韻律性質——最初的Bitcoin主導地位、隨后的山寨幣表現優異以及宏觀經濟影響——為山寨幣反彈做好了準備。然而，這一次可能會有所不同。從積極的一面來看，BTC和ETH已通過ETF進入主流市場，散戶投資者和機構投資者的資金流入量創下了歷史新高。
從謹慎的一面來看，數量更多、種類更豐富的山寨幣正在爭奪投資者的資本，許多新項目由于空投而限制了流通供應，導致未來的稀釋。只有擁有堅實技術并有能力吸引建設者和用戶的生態系統才能在這個周期中蓬勃發展。