全景梳理：CryptoIPO風口的資本盛宴
作者：HotcoinResearch，來源：Luke，MarsBit
近期，加密概念股票在全球資本市場掀起了一場前所未有的狂潮。從穩定幣巨頭Circle上市后一周股價飆升近四倍，到波場通過借殼美股迅速點燃市場，加密行業正在以前所未有的速度與力度，進入主流資本視野。凡與Blockchain相關且具備明確合規路徑的公司，幾乎都能在短時間內收獲驚人估值，甚至成為資本市場追逐的熱點。隨著越來越多的加密企業紛紛宣布或啟動IPO計劃，2025年或將迎來一場規模空前的“加密企業IPO大年”，對整個資本市場與加密生態都將產生深遠的影響。
本文將深入解析近期加密概念股飆升背后的關鍵動因，詳細梳理目前市場上主要的加密相關上市公司，并盤點那些正在籌備IPO的重量級加密企業。同時，文章也將展望加密IPO浪潮對市場生態的長期影響，為投資者與行業觀察者提供有價值的參考與啟示。一、加密概念股熱度高漲
6月5日穩定幣公司Circle在紐約證交所以31美元發行價上市后股價連續暴漲，首周收盤價約115美元。6月23日，Circle股價盤中最高觸及292.77美元，較IPO價上漲逾844%，隨后略有回落，但熱度不減。
MicroStrategy(MSTR)作為全球持有Bitcoin最多的上市公司，“數字黃金儲備”戰略讓其股價成為Bitcoin價格風向標之一。
SharpLinkGaming(SBET)宣布斥資約4.63億美元購入Ethereum（共176,271枚）并實施加密資產財庫策略，
DeFiDevelopment(DFDV)公司重新定位成為“Solana金庫”，截至5月持有超過60萬枚SOLTokens，并宣布獲得價值50億美元的股權融資額度以加碼囤積Solana。
NanoLabs公布了一項5億美元可轉換債券計劃，為大規模BNB購買提供資金，計劃建立價值10億美元的BNB國庫，目標是積累其流通供應量的10%。
這種前所未有的投資者追捧熱度顯示了加密概念股近期的火爆程度，加密牛市的引爆點似乎不在幣圈，而在華爾街。傳統二級市場投資者正以前所未有的速度將資金涌向“合規的加密資產映射公司”。凡是與Blockchain資產沾邊、又具備合規披露和真實業務的公司，往往在短時間內獲得了估值溢價。二、加密企業扎堆上市的背景與形式
政策東風、市場牛市、融資需求和靈活的上市工具共同催生了今年加密企業扎堆上市的熱潮。從監管受限的“圈外”走向主流市場舞臺，加密公司正以前所未有的姿態擁抱華爾街。1.加密企業扎堆上市的原因分析
今年以來，越來越多的加密行業公司宣布或醞釀上市，美股市場儼然成為加密概念股的首選舞臺。這一現象的出現，既有內在動力也有外部環境的推波助瀾。
政策與監管環境轉暖并趨于明朗化：特朗普被視為“親加密”的代表人物，其重新上任后迅速調整了監管層人事，美國政界對加密資產的態度更加開放。6月17日，美國參議院以壓倒性的63票對30票通過了《穩定幣創新與統一監管法案》（GENIUSAct），為穩定幣等加密資產建立統一監管框架，讓市場看到了加密企業合規經營的制度化前景。
宏觀市場環境給予加密企業上市窗口期：隨著Bitcoin價格突破并站穩10萬美元，“幣圈”重新進入牛市周期，這意味著相關企業在資本市場上將獲得更高估值和融資額，此刻正是加密企業登陸資本市場的絕佳窗口期，投資者的熱情可以轉化為真金白銀的融資和估值。許多原本還在觀望的加密公司紛紛加快了上市步伐，以抓住這一波紅利。
企業自身發展的內在需求：在牛市氛圍下選擇IPO，不僅能以相對理想的估值募集資金、充實資本，還能提升品牌知名度和公信力。一些頭部企業（如交易所、托管機構等）在行業洗牌后希望借助上市鞏固市場地位、獲取合規資質，從而在全球擴張中贏得監管認可與客戶信賴。另外，對于風險投資支持的獨角獸們來說，上市可以為早期股東提供退出渠道，吸引新的機構投資者加盟。這些現實考量共同促成了加密公司扎堆上市的風潮。2.加密企業上市形式的多樣性
加密企業上市形式表現出多樣化的特點。為了抓住機遇、加速進程，各加密企業采取了不同的路徑登陸資本市場：
傳統IPO：這是最主流的上市方式。例如Circle選擇了在紐交所常規IPO發行新股，結果證明非常成功；6月初同樣通過IPO上市的還有以色列社交交易平臺eToro以及改組后的GalaxyDigital等。這些IPO通常伴隨著首日不俗漲幅，顯示市場買盤強勁。
直接上市：有別于IPO發行新股，直接上市不募集資金而是直接將現有股份上市流通。Coinbase在2021年就是采用直接上市的方式登陸納斯達克，開創了加密獨角獸上市的先例。直接上市通常用于不差錢且知名度高的公司，如今更多公司選擇IPO，但直接上市作為選項之一體現出靈活性。
SPAC并購上市：近年流行的特殊目的收購公司路徑也被一些加密企業采用。典型如礦業公司Bitdeer通過與藍湖資本相關SPAC合并在2023年成功登陸納斯達克；穩定幣公司Tether和交易所Bitfinex支持下的TwentyOneCapital則通過與Cantor的SPAC合并，于2025年4月在納斯達克上市，一登場便以持有36億美元Bitcoin儲備成為美股第三大“Bitcoin持倉”公司。SPAC路徑相對快速靈活，適合業務模式明確、有機構背書的加密公司。不過，隨著傳統IPO市場回暖，SPAC熱度已下降，一些原計劃SPAC的公司改走IPO正軌。
借殼反向并購：這是今年出現的新亮點，以Tron借殼SRM的案例為代表。Tron項目本身已發行加密TokensTRX，，借助美股小盤公司SRMEntertainment，先由孫宇晨向SRM注資1億美元并獲得大量新股發行，然后將公司更名為“TronInc”，讓Tron生態通過SRM這張殼實現曲線上市。消息坐實后SRM股價瞬間飆漲5倍以上，可見市場對這種“幣圈項目曲線登陸美股”的模式非常興奮。借殼上市為一些無法直接IPO的加密項目提供了另類途徑，但相應的合規挑戰和操作復雜性也需考慮（如信息披露、股東結構重組等）。
“雙重上市”或跨境上市：部分大型加密公司尋求在多個市場上市以吸引不同地區資本。例如OKX據報道正考慮在美國IPO的同時，探索“分拆上市”的方案，或許意味著同時在香港等地掛牌。GalaxyDigital此前已經在加拿大上市，后又通過重組直接在美國納斯達克掛牌。雙重上市有助于提高全球知名度和流動性，也是一些公司應對地域監管風險的策略。三、熱門加密概念股盤點
當前，加密概念股已遍布全球多地資本市場，其中以美國市場為主陣地，香港、新加坡等地也有重要的加密相關股票。下面我們按照不同細分領域盤點主要的上市加密企業，并分析其表現與影響力。1.加密金融服務及投資類
MicroStrategy（NASDAQ:MSTR，已更名為Strategy）：傳統商業智能軟件公司，因大舉購入Bitcoin作為資產負債表主要資產而轉型為“Bitcoin儲備公司”。截至2025年6月26日，MicroStrategy累計持有約592,345枚Bitcoin，占全球Bitcoin總量2.82%。隨著公司戰略轉型，其市值一度突破100億美元。2024年底MicroStrategy被納入納斯達克100指數，標志著主流指數開始囊括Bitcoin敞口。MicroStrategy的股票表現與Bitcoin高度相關，被投資者視為投資Bitcoin的替代途徑之一。
CircleInternet(NYSE:CRCL)：USDC穩定幣發行商，2025年6月5日成功IPO，募資11億美元。作為全球首家上市的穩定幣公司，Circle備受矚目。公司2024年收入高達17億美元，且99%來自USDC儲備產生的利息收入，這種“躺賺”模式現金流穩健，波動極低，是投資者非常青睞的投資標的。Circle股價首日即較發行價上漲近兩倍，此后持續飆升數倍。Circle的成功上市不僅為自身帶來高估值，更點燃了整個加密IPO市場的熱情。
GalaxyDigital(NASDAQ/TSX:GLXY)：由華爾街名人MikeNovogratz創立的數字資產金融服務商，Galaxy代表的是加密投行與資管進入公眾市場。Galaxy早在2018年就在多倫多證券交易所上市，經過重組后于2025年5月16日在納斯達克直接上市。Galaxy業務包括加密交易、資管和投行服務，是加密版“高盛”的代表。
AmberGroup(NASDAQ:AMBR)：成立于2017年的亞洲頂尖加密金融服務平臺，提供交易、做市、借貸等綜合服務，曾獲多家知名機構投資。Amber經過波折后于2025年3月13日在納斯達克上市。Amber以技術驅動的高頻交易和量化策略全球領先，是新加坡加密企業國際化的代表。
TwentyOneCapital(NASDAQ:XXI)：由穩定幣巨頭Tether和交易所Bitfinex參與發起，通過SPAC合并在2025年4月上市的公司。一上市便以持有價值36億美元的Bitcoin儲備成為名副其實的“大戶”，據稱其Bitcoin持倉量僅次于MicroStrategy和特斯拉，位居全球前三。該公司更像是一支BitcoinETF替代品或投資公司，其出現反映了部分投資者希望通過股票投資Bitcoin的需求。XXI在美上市后股價表現穩健，在穩定幣立法利好下亦有所上揚。2.交易所與平臺類
Coinbase(NASDAQ:COIN)：全球知名的Crypto交易所龍頭。2012年成立于美國，服務逾1.2億用戶。Coinbase于2021年4月直接上市，是首批登陸美股的加密獨角獸。2025年5月，該股被正式納入標普500指數，成為史上首個進入標普指數的加密概念股。這一里程碑事件推動Coinbase股價盤后上漲10%，也被視作加密股票進入主流的標志。目前Coinbase市值約600多億美元，作為行業風向標，其穩健表現（近期緩步上漲，波動較小）反映投資者對合規交易平臺的信心。
eToro(NASDAQ:ETOR)：以色列創立的社交交易平臺，擁有“跟單交易”等特色功能，全球用戶超3000萬。eToro在經歷了一次SPAC失敗后，于2025年5月15日成功通過IPO登陸納斯達克。上市首日股價上漲超40%。作為涵蓋加密和傳統資產交易的平臺，eToro的上市顯示投資者看好跨市場綜合交易平臺的前景，其上市也為歐洲及中東地區的加密企業樹立了榜樣。
Robinhood(NASDAQ:HOOD)：美國知名零傭金券商，2018年起提供加密交易服務。公司雖不完全是加密企業，但因支持Bitcoin、Ethereum等交易，也被視作加密概念股之一。Robinhood2021年上市，目前約20%的收入來自加密交易。作為傳統金融與加密業務融合的代表，Robinhood體現了FinTech巨頭擁抱加密的趨勢。
Block(NYSE:SQ)：原名Square，美國支付科技巨頭，2015年上市。因旗下CashApp提供Bitcoin買賣功能，公司在2021年更名為“Block”彰顯對Blockchain技術的重視。Block還投資了Bitcoin礦業和硬件錢包研發，是傳統科技公司中積極涉足加密領域的先鋒之一。盡管其主營支付業務占大頭，但市場給予它“一部分加密公司”定位，其股價與Bitcoin價格有一定聯動。
OSL(HKEX:0863)：亞洲代表性的加密交易平臺股。OSL隸屬于BC科技集團，2018年成立于香港，持有香港證監會頒發的虛擬資產交易牌照，是香港首批合法合規的數字資產交易平臺。OSL于2019年通過借殼上市登上港交所（BC集團前身從事媒體業務）。目前OSL主要服務機構和高凈值客戶，提供經紀、托管等業務，管理資產超50億美元。香港近年積極擁抱加密，推出虛擬資產新規并允許零售交易，OSL作為持牌龍頭受益匪淺，其股價曾因政策利好出現上漲。OSL的存在表明香港市場也在培養自己的加密概念股生態。3.礦業及礦機硬件類
MarathonDigital(NASDAQ:MARA)：美國最大的Bitcoin礦業公司之一，于2012年上市，在北美運營多家大型礦場。截至2025年6月26日，公司總持有Bitcoin49,179枚。2023–2025年Bitcoin價格回升推動其股價大幅反彈，并吸引機構維持積極評級。Marathon的股價成為Bitcoin行情的“放大鏡”，令其成為華爾街押注幣價的主要工具之一。
RiotPlatforms(NASDAQ:RIOT)：另一家歷史悠久的Bitcoin礦企，2003年上市，專注北美礦場運營。與Marathon相似，隨著近年來Bitcoin價格修復，Riot股價自2024年初以來上漲了20–30%，同期行業資金重新流入該板塊，推動Riot成為礦業類核心資產。
Bitdeer(NASDAQ:BTDR)：Bitdeer由比特大陸前董事長吳忌寒創立，專注礦場運營及算力租賃。2023年4月通過與BlueSafariSPAC合并在納斯達克上市，背靠算力資源和市場稀缺性吸引追捧。該公司在美國和挪威運營多地礦場，2024–2025年營收穩定增長，并計劃向AI云服務拓展其數據中心設施。作為中國礦機巨頭在海外的衍生企業，Bitdeer上市意味著中國礦業資本曲線登陸美股。
Canaan嘉楠科技(NASDAQ:CAN)：Canaan是中國首批上市Bitcoin礦機制造商，2019年于納斯達克IPO，主打Avalon系列礦機。Bitcoin2021年牛市期間表現出色，但之后因市場回調及競爭激烈，股價一度低迷。隨著2023年起礦業回暖，嘉楠性能改善，營收和訂單恢復。截至目前，Canaan是資本市場覆蓋Blockchain硬件領域的關鍵代表，其復蘇意味著行業周期已啟動。4.其他生態相關公司
TronInc（擬上市）：Tron項目通過SRM借殼上市已在推進中。一旦完成，Tron將成為首個加密公鏈項目成功登陸美股的案例。Tron的上市進程也許會開創幣圈項目資本化的新模式，引發其他項目效仿或探索。不過Tron案例也引來對其合規性的探討，尤其是在Tokens仍在交易且此前遭遇過SEC訴訟的背景下。Tron若上市成功，勢必進一步推高市場對“加密原生項目”證券化的預期。
DeFiDevelopment(NASDAQ:DFDV)：該公司從房產科技轉型為持有Solana資產的公司，屬于DeFi生態公司證券化的探索。其股價因切換賽道上漲了28倍之多。這說明，只要與熱門公鏈生態掛鉤并大膽宣布持幣策略，小公司也能獲得資本市場的驚人炒作。
香港、新加坡市場其他標的：除前述OSL外，香港還有新火科技（前稱桐成控股，HKEX:1611）等公司涉足加密資產管理及經紀業務。新加坡方面，除了Amber已有上市，Osmosis（一家礦機分銷商）等也謀求在當地上市。雖然這些地區加密概念股規模和數量不及美國，但在各自法規框架下也逐步發展。例如香港政府近年積極推動成為加密中心，預計未來會有更多亞洲加密企業選擇在港上市，從而誕生“香港版Coinbase”等標志性公司。
總體而言，全球加密上市公司版圖已涵蓋產業上下游。上游有礦企和礦機廠商，中游有交易所和錢包，下游有支付和投資服務，甚至公鏈生態公司。這個版圖的擴展，正是Blockchain產業從邊緣走向主流的縮影。股市為加密企業提供了展示自身價值的新舞臺，也讓傳統投資者得以分享Blockchain革命的紅利。四、IPO籌備中的加密企業盤點
多家Blockchain相關企業正積極籌備登陸資本市場，預計在未來1-2年內，加密行業將有一批重量級企業登陸二級市場，包括交易所、礦企、基礎設施和Web3內容平臺等。
Bitmain/Antalpha（比特大陸及旗下業務）
比特大陸在2018年曾嘗試在香港上市但未成功，短期無直接IPO計劃。然而，其旗下礦業金融子公司Antalpha已于2025年4月遞交美股IPO招股書（FormF-1），計劃在納斯達克上市，預計發行約3.85M股，融資約5,000萬美元，并將募集資金用于Bitcoin和數字黃金等資產管理。Antalpha主營礦機供應鏈金融，與Bitmain簽署MOU，作為其主要融資合作伙伴，這被業內視為比特大陸的一次“曲線上市”操作。
BitGo（加密資產托管機構）
老牌托管平臺BitGo正在積極籌備IPO。彭博社等多家財經媒體報道，該公司正與投行合作，預計于2025年下半年在美國上市（納斯達克/NYSE），且旗下資產托管規模在2025年上半年已突破千億美元。BitGo還新增OTC交易業務，擴展收入渠道。
Kraken（美國老牌加密交易所）
Kraken已于2024年底和2025年初多次表態IPO計劃，并在2025年發起包括1億美元債務融資在內的準備舉措。根據市場消息，公司正為2026年Q1作上市沖刺，籌備合規和資金結構優化。盡管聯合CEO強調上市需“有益客戶并建立信任”，但若監管有利，IPO將穩步推進。
Gemini（Winklevoss創立，美國合規交易所）
Gemini已于2025年6月6日向SEC遞交保密S-1表格，正式啟動IPO程序。受此前行業低迷和合作方Genesis事件影響，Gemini上市進程曾放緩，公司今年早些解決了CFTC和SEC的調查，這為其上市計劃掃除了障礙。
OKX（老牌離岸交易所）
OKX正籌備美國IPO，計劃通過其美版子公司在納斯達克上市。公司已與美國司法部和財政部達成和解，并恢復美國業務。同時，必須通過SEC審核及亞洲牌照制度調整。消息指出，OKX有望在監管“回暖”背景下借勢上市。
Bithumb（韓國頭部加密交易所）
Bithumb正按計劃在2025年下半年拆分業務、聚焦核心交易所，并籌備在韓國KOSDAQ上市。目前已聘請三星證券擔任主承銷商，并將交易與投資部門分拆，由韓國國內先行上市，目標募集10億美元，再擇機赴美IPO。
Bitkub（泰國最大加密交易所）
BitkubCapitalGroup正在籌備2025年于泰國證券交易所（SET）IPO。CEO透露估值將達60億泰銖（約1.65億美元）。公司正擴招團隊，并聘請財務顧問加快上市進程，目前仍將上市作為加速擴張的戰略節點。
FalconX（面向機構的加密經紀平臺）
FalconX正積極籌備IPO，最早可能于2025年在NYSE上市。公司為機構提供OTC和衍生品交易服務，目前正借助市場回暖和投行推動實現最終登陸。
Ripple（RippleNet網絡運營商）
在與SEC的訴訟逐步結束后，Ripple管理層曾多次重申暫不急于上市。CEOBradGarlinghouse表示，Ripple資金充足，目前更著重于并購擴張，而不是籌資上市，IPO被明確列為“非當下優先事項”。盡管未來“肯定有可能”，但Ripple更傾向等到監管完全明朗之后再考慮。五、加密IPO熱潮對市場的影響與后續走勢展望
隨著大量加密企業奔赴IPO，2025年已經成為“加密IPO大年”。如此密集的上市浪潮，對Crypto市場和傳統金融市場都產生了深遠影響，也為未來走勢帶來新的變量。1.加密IPO熱潮的影響
首先，大批加密公司上市意味著傳統資本進一步擁抱加密行業。當Circle、Coinbase、MicroStrategy等股票進入標普500、納斯達克100等權威指數后，全球被動投資資金和傳統機構投資者被動或主動地配置了加密敞口。這將加深加密市場與整體金融市場的聯動。一方面，加密資產不再局限于Token形式，而是通過股票融入主流投資組合；另一方面，傳統股市的波動和資金流向也可能影響這些加密概念股的表現，進而間接影響Crypto市場情緒。
其次，上市熱潮對Crypto價格本身也可能產生間接影響。一方面，部分上市公司直接持有大量加密資產。這些公司的籌資和股票升值，增強了其增持加密資產的能力。例如SemlerScientific宣布未來幾年將籌資大舉購買Bitcoin至10萬枚之多，這實際上將把股票市場的資金進一步引入加密資產市場。類似地，那些實施“財庫策略”的公司股價走高后，可能更有動力和資源去買入相關Tokens，從而對幣價形成支撐。另一方面，當加密公司股票表現亮眼時，也會提升投資者對底層加密資產的興趣。2.潛在風險和挑戰
值得注意的是，并非每一家上市的加密公司都能復制Circle的神話。投資者狂熱情緒難免有過熱成分，后續可能出現分化：真正有業績支撐、模式成熟的公司才能維持高估值，而缺乏基本面的題材股終將回歸理性。例如SharpLinkGaming(SBET)暴漲后迅速腰斬。這提醒我們：當熱潮退去，市場將更注重基本面。因此，短期看這波IPO熱為行業帶來了資金與關注度，但中長期看，公司能否兌現成長、監管環境能否持續友好，將決定股價和市值能否穩固。
監管方面，雖然目前美國監管態度趨于積極，但政策的不確定性仍是長期變量。未來政局變化、監管者更替都可能影響對加密企業的監管尺度。例如，若穩定幣法案在眾議院受阻或其他方面監管趨嚴，都會打擊市場情緒。不過，也有理由樂觀：美國兩大證券指數已納入多支加密股，數百萬傳統股民的利益與加密市場捆綁在一起，這將倒逼監管層在制定政策時更為審慎平衡，而不敢輕易一刀切式地打壓。所以加密企業進入公眾市場某種程度上提升了行業“政治權重”，有助于爭取更理性的監管環境。3.后續走勢展望
展望后續走勢，我們可以預見加密與傳統金融的融合將進一步深化。未來18個月內，業內預測還將有多家公司加入上市行列：例如美國老牌交易所Kraken據報道在籌備2026年前上市；托管巨頭BitGo可能最早今年內IPO；Ethereum生態開發公司Consensys、硬件錢包廠商Ledger、機構托管公司Fireblocks、鏈上數據分析公司Chainalysis等估值數十億美元的獨角獸也被認為具備上市潛力。此外，華人背景的企業和項目亦動作頻頻：OKX交易所已在美國設立總部并考慮IPO；波場Tron積極借殼進軍美股。如果加密市場行情保持強勁，這些儲備項目很可能陸續落地，掀起史上最大規模的加密IPO浪潮。可以想見，屆時加密概念股將進一步走進公眾視野，板塊市值和影響力持續攀升。六、總結
近期加密概念股在全球資本市場的強勢表現，是加密行業邁向主流的一次集中勝利。股市與鏈圈的“雙向奔赴”讓我們看到，加密企業不再局限于圈內自娛自樂，而是真正叩響了資本市場的大門。從宏觀政策轉向、資本熱捧，到具體公司股價翻倍、融資額激增，加密行業正獲得越來越多傳統投資者的認可。對于投資者而言，要認清其中機遇與風險：一方面，優質加密公司股票有望分享行業高速增長紅利，另一方面，加密領域高波動性的特征并未消失，只是換了一種載體在股市體現。展望未來，加密企業上市潮可能持續高漲，加密世界與傳統金融的融合將進一步深化，共同譜寫出下一階段的精彩篇章。