Q4 降息預(yù)期:是否會(huì)催化山寨季與財(cái)庫(kù)股
來(lái)源:Merkle3sCapital引言
隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派信號(hào)釋放,市場(chǎng)幾乎已經(jīng)把9月的首次降息視為“板上釘釘”。
但真正的分歧點(diǎn)在于:Q4美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否進(jìn)一步連續(xù)降息?降息的節(jié)奏將如何影響B(tài)itcoin、Ethereum,財(cái)庫(kù)股?
近期的數(shù)據(jù)給我們提供了線索:
FedWatch工具已將9/17降息25bp的概率定價(jià)至87.3%;
ETF資金流顯示ETH仍在大幅吸金,而B(niǎo)TC則處于資金流出狀態(tài);
資金費(fèi)率出現(xiàn)ETH明顯強(qiáng)于BTC的背離;
美股中幾只財(cái)庫(kù)股近期波動(dòng)劇烈,隱含了對(duì)Q4行情的提前演繹。
本文將結(jié)合宏觀政策、資金流向和個(gè)股表現(xiàn),嘗試回答:年底的狂暴山寨季,是否已經(jīng)在路上?第一章宏觀與降息預(yù)期1.19月首次降息幾成定局
根據(jù)CMEFedWatch工具數(shù)據(jù),截至8月25日:
400–425bp(降25bp)概率:87.3%
425–450bp(維持不變)概率:12.7%
換句話說(shuō),市場(chǎng)已經(jīng)幾乎完全消化了9月降息的預(yù)期。真正的爭(zhēng)論焦點(diǎn),已經(jīng)轉(zhuǎn)向10月和12月是否會(huì)進(jìn)一步降息。

BTC被視作大盤(pán)基石,但短期資金并未增持,反而減倉(cāng);
ETH由于即將到來(lái)的技術(shù)升級(jí)、ETF成交活躍度提升,正在獲得結(jié)構(gòu)性增量資金。2.2ETF流動(dòng)性數(shù)據(jù)對(duì)比
從美國(guó)現(xiàn)貨ETF數(shù)據(jù)來(lái)看,差異更加明顯:
BTCETF:近期持續(xù)錄得凈流出,單日最高流出超過(guò)5億美元;

2.3資金費(fèi)率驗(yàn)證
進(jìn)一步觀察資金費(fèi)率(FundingRate)可以驗(yàn)證這一趨勢(shì):
BTC永續(xù)合約資金費(fèi)率:普遍維持在0.21%左右,顯示做多情緒平淡;
ETH永續(xù)合約資金費(fèi)率:在部分交易所甚至錄得負(fù)值(做多成本低、資金偏多方),MEXC上更維持在+0.0063%,資金仍在押注ETH上漲。

3.2SBET——山寨化的ETHMirror
持倉(cāng):800,000ETH,按$4,561.53計(jì),總市值約36.5億美元,占ETH總供應(yīng)量0.67%。

3.4UPXI——Solana生態(tài)的間接標(biāo)的
持倉(cāng):持有2,000,000SOL,市值約4億美元。

結(jié)論與展望
從宏觀到鏈上,再到美股鏈股,信號(hào)正在逐步收斂到一個(gè)方向:
1.宏觀層面:
美聯(lián)儲(chǔ)9月首次降息幾乎板上釘釘,Q4是否連續(xù)降息將決定流動(dòng)性釋放節(jié)奏。
債市與美元走勢(shì)已率先反映出資金回流的預(yù)期。
2.資金流向:
BTCETF資金持續(xù)凈流出(-10億美元),顯示市場(chǎng)在規(guī)避Bitcoin的短期壓力。
ETHETF獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷(+25億美元),資金明確轉(zhuǎn)向ETH,敘事與流動(dòng)性兼具。
3.行情定價(jià):
BTC穩(wěn)住市場(chǎng)錨定,但缺乏增量買(mǎi)盤(pán)。
ETH率先走強(qiáng),成為資金配置的主攻方向。
山寨幣季節(jié)的早期跡象已出現(xiàn),Q4有望迎來(lái)更大規(guī)模輪動(dòng)。
4.美股鏈股映射:
BMNR:高金融杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)與收益。
SBET:中等規(guī)模,更穩(wěn)健的ETHProxy。
DYNX:小盤(pán)+高倉(cāng)位,潛在“妖股”。
UPXI:Solana生態(tài)敘事。
它們的波動(dòng),放大了市場(chǎng)對(duì)ETH、SOL等主流資產(chǎn)的預(yù)期。展望Q4
樂(lè)觀場(chǎng)景:美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入連續(xù)降息→流動(dòng)性快速釋放→ETH持續(xù)吸金,山寨幣與財(cái)庫(kù)股共振上漲。
中性場(chǎng)景:降息路徑延緩→BTC保持震蕩→ETH相對(duì)強(qiáng)勢(shì),但山寨行情推遲至年底或2026Q1。
風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景:若通脹反彈或就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)被迫放緩降息→短期資金回流美元與債市→加密與鏈股再度承壓。
一句話總結(jié):
Q4的行情,核心邏輯在于ETH領(lǐng)先→山寨接力→財(cái)庫(kù)股共振。“紙老虎”式的回調(diào),只是牛市路上的噪音。
