華爾街大行首度為Ethereum建模：預測年底價格4300美元
作者：鮑奕龍，華爾街見聞
花旗預測Ethereum年底目標價4300美元，但L2的價值捕獲迷霧重重。
9月15日，花旗銀行發布最新研究報告，對Ethereum(ETH)設定年底目標價4300美元，低于當前現貨價格。
報告采用與此前針對Bitcoin的相同預測模型，綜合考慮基本面價值、資金流入潛力和宏觀經濟環境三大因素。報告同時給出牛市情形下6400美元和熊市情形下2200美元的預測區間：
基本面價值：花旗的模型顯示，當前Ethereum價格已超越其網絡活動所能支撐的水平，可能由近期的ETF資金流入和市場對Tokens化等用例的過度興奮所驅動，短期價格存在高估風險。
資金流入潛力：盡管流入EthereumETF的資金對價格的推動效應（每10億美元流入可推高價格6%）是Bitcoin的兩倍，但花旗預計其總體流量將遠小于Bitcoin，新投資者仍將首選Bitcoin。
宏觀經濟環境：花旗指出在當前預測中，宏觀經濟對Ethereum的影響甚微。不過一旦出現經濟衰退，宏觀因素將成為驅動Ethereum走低的關鍵力量。價值錨點與L2的挑戰：30%的價值傳導率是關鍵假設
花旗認為，與Bitcoin的“數字黃金”定位不同，Ethereum的價值更緊密地與其網絡活動（即作為智能合約平臺的使用情況）掛鉤。
然而，報告一針見血地指出，近期Ethereum生態系統的活動增長主要發生在Ethereum網絡之上的第二層（L2）網絡，而L2的繁榮并未直接、完全地轉化為Ethereum的價值。
資金流是影響Ethereum價格的另一關鍵因素。
報告觀察到，數字資產財庫公司的大量買入和ETF資金的涌入，是近期Ethereum表現優于大市的重要推手。
花旗強調Ethereum的資金流杠桿效應極強。每周10億美元的ETF資金流入，能帶動Ethereum價格上漲約6%，而同樣資金量對Bitcoin價格的影響僅為3%。
不過，在花旗的基準情景下，宏觀因素并非決定性力量。報告指出，盡管花旗美國股票團隊預測年底前股市有小幅上行空間，標普500目標6600點，但這基于Ethereum的歷史貝塔系數，僅為其價格預測貢獻了35個基點的微弱上行驅動。
但投資者必須注意，在熊市情景中，宏觀因素將至關重要。報告強調，熊市2200美元的目標價，其主要驅動力將是經濟衰退引發的宏觀因素，特別是美股的大幅下跌；ㄆ祛A測年底4300美元目標價
花旗最終通過綜合上述三個核心因素——網絡活動、資金流和宏觀環境——構建了其價格預測模型：
基準情景（$4300）：假設年底前有適度的資金流入，市場對Ethereum網絡用例的興奮情緒得以維持，支撐價格略低于當前水平。
牛市情景（$6400）：前提是網絡活動顯著增加（可能由穩定幣或Tokens化應用的爆發驅動），同時ETF和財庫公司的需求持續強勁。
熊市情景（$2200）：主要由衰退性的宏觀因素主導，特別是股市下跌，導致市場情緒逆轉，價格回落至僅由當前網絡活動所支撐的水平。
總之，花旗的這份報告為投資者提供了一個清晰的分析框架。它肯定了Ethereum作為應用平臺的價值，但也毫不避諱地指出了其在L2價值捕獲上的核心短板。
短期來看，價格存在被市場情緒推高的風險。長期來看，Ethereum能否兌現其“世界計算機”的承諾，關鍵在于它能否有效捕獲L2生態繁榮的價值。