6 月以來，LRT 賽道的 TVL 出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從 388.43 萬枚 ETH 的 ATH 降至目前的 355.08 萬枚 ETH。LRT 賽道的充值地址數(shù)、日充值規(guī)模、社交媒體討論熱度等指標(biāo)也都出現(xiàn)同步下降。

之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，究其原因如下：

眾所周知，「一魚三吃」的 LRT 收益有 ETH Staking 收益、Eigenlayer 積分空投收益、LRT 項(xiàng)目積分空投收益等三部分組成。

隨著 Ether fi、Renzo 的Tokens在 CEX 的充分定價(jià)，以及 Eigenlayer 在預(yù)交易市場(chǎng)的定價(jià)，市場(chǎng)此前對(duì) LRT 回報(bào)率的過度樂觀預(yù)期改變，逐漸認(rèn)清 LRT 質(zhì)押的幣本位固收屬性。

Pendle YT 市場(chǎng)對(duì) LRT WrapETH 資產(chǎn)的定價(jià)區(qū)間已經(jīng)降至 6%～7%。目前，Renzo 的 rsETH 的 YT 最高，但也僅有 7.1%。這個(gè)幣本位收益率水平，已經(jīng)很難吸引 ETH 持有者和空投農(nóng)民冒著本金損失的風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押和再質(zhì)押 ETH。

面對(duì)這種情況，LRT 如何破局開啟第二輪增長(zhǎng)呢？目前有三個(gè)方向：

繼續(xù)積分 FI，如 Ether fi 和 Renzo 推出 S3 積分活動(dòng)，但由于可測(cè)算的低 APY，市場(chǎng)反饋并不積極，TVL 數(shù)據(jù)也沒有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

利用新敘事杠桿，擴(kuò)大市場(chǎng)預(yù)期收益。Puffer 在不久前推出了與新敘事 Based Rollup 相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，提升市場(chǎng)對(duì)其潛在空投回報(bào)的預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了其 TVL 在賽道低迷期一波逆增長(zhǎng)。

積極且深度參與 AVS，額外增加「一魚」（AVS 項(xiàng)目空投獎(jiǎng)勵(lì)）。以 KelpDAO、Renzo 最為積極。這種策略屬于著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，押注于明后年的超級(jí)大牛市的資產(chǎn)發(fā)行浪潮。目前，Eigenlayer 生態(tài)的 AVS 有 16 個(gè)，分布在 ZK 協(xié)處理器、AI+DePin、鏈抽象、Web3 游戲和社交等領(lǐng)域。

此外，KelpDAO 還在與新興項(xiàng)目合作聯(lián)合積分 Farming 增厚收益，并為其再質(zhì)押資產(chǎn) rsETH 提供更多的多鏈支持和更好的流動(dòng)性。

總體來說，LRT 處在一個(gè) Pre-Bull 引而不發(fā)的沉寂期。這個(gè)階段出現(xiàn)一定的數(shù)據(jù)下滑屬于正常現(xiàn)象，我們應(yīng)該風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，靜待 AVS 新范式得到市場(chǎng)驗(yàn)證。