大洗牌：中周期“一級風暴”后的生存法則
在一起“一級相關”事件引發市場大幅拋售后，8月已注定成為股票和數字資產市場的一個多事之秋。Bitcoin也未能獨善其身——它創下了本周期中的最大跌幅，這導致短期持有者們紛紛“繳械投降”。
摘要
一起“一級相關”事件導致了近期主要資產和股票的大幅下跌。Bitcoin也未能逃脫厄運——它創下了本周期的最大跌幅。
價格下跌導致了BTC現貨價格觸及了51,400美元的投資者活躍價格線，這是投資者心理轉變的重要閾值。
同時，杠桿交易也大幅減少，期貨市場的未平倉合約在一天內下降了11%。這可能會導致鏈上指標的進一步異動。
市場大規模拋售
波及全球市場的普遍下跌并不常見，它通常只會發生在全球經濟壓力不堪重負、大規模去杠桿化和地緣政治風險加劇的時候。在8月5日星期一，日元套利交易的解除導致了市場大規模的去杠桿化，投資者開始大規模拋售股票和數字資產。
Bitcoin從歷史最高點下跌了32%，這是本周期中幅度最大的一次下跌。
關鍵鏈上價格水平
在鏈上的各個相關指標中，我們可以使用短期持有者的成本基礎，以及其在-1標準差區間內移動的情況來評估拋售的嚴重程度。這有助于我們預測新投資者的盈利能力，以及它在價格波動期間是怎樣變化的。
短期持有人成本基礎：64,300美元
短期持有人成本基礎-1標準差：49,600美元
當現貨價格跌至-1標準差區間的時間里，共計5139個交易日中，只有364個(7.1%)交易日的偏差低于定價水平，這凸顯了市場下跌是何等劇烈。
如果我們查看短期持有者的盈利供應百分比，我們可以看到，只有7%的供應處于盈利狀態，這與2023年8月拋售潮中的情況類似。
這一指標也較之它的長期平均值低-1個標準差以上，這同樣表明新入局的投資者在近期焦頭爛額。
已實現損失大幅飆升
在上一節中，我們評估了當價格跌到何種地步時，投資者將承受較大的財務壓力。而接下來，我們將分析近期其鎖定的損失規模，并借此一窺投資者的反應。
拋售引發了投資者的恐慌，市場參與者鎖定的實際損失約為13.8億美元。以美元為計價單位來算，從損失金額的角度進行評估的話，這是歷史上的第13大的事件。
我們注意到，短期持有者的實際損失的Z值變動一度高達6.85個標準差——在歷史上只有32個交易日曾經超出這一水平。這凸顯了這次拋售的可怕程度空前。
短期持有者SOPR也跌到了驚人的低點，因為新投資者平均損失達到了10%——歷史上只有70個交易日的SOPR指標比當前還要低。
這波強制平倉導致期貨市場中的未平倉合約總量下降了-3個標準差，相當于市場一天內蒸發了-11%。這可能意味著整個期貨市場將經歷徹底的洗牌，而在未來幾周的市場復蘇過程中，當前的現貨和鏈上數據走勢將至關重要。
圖十三：期貨市場未平倉合約一日百分比變化
總結
在“一級相關”事件引發了市場大規模拋售后，8月已成為股票和數字資產市場的一個多事之秋。Bitcoin從周期最高點下跌了32%，這一幅度創下了歷史新高，并引發了短期持有者的大規模崩潰和恐慌。
屋漏偏逢連夜雨，期貨市場中，共計有超過3.65億美元的合約被強行平倉，未平倉合約量下降了3個標準差。這導致了杠桿交易的大幅減少，并為鏈上和現貨市場復蘇鋪平了道路。而這幾周，它們的走勢將舉足輕重。
文章來源：https://insights.glassnode.com
原文作者：UkuriaOC,CryptoVizArt,Glassnode
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