DeFiance Capital創始人：Aave被嚴重低估了
原標題：Aave——Decentralization金融和鏈上經濟的核心支柱
作者：0xArthur，DeFianceCapital創始人；編譯；0xxz@金色財經Aave是規模最大、最久經考驗的借貸協議
作為鏈上借貸類別中無可爭議的領導者，Aave擁有極其牢固和粘性的護城河，我們認為，作為Crypto最重要領域之一的類別領導者，Aave被嚴重低估了，并且未來具有市場尚未趕上的巨大增長空間。
Aave于2020年1月在Ethereum主網上線，今年是其運營的第5年。自那時起，它已成為DeFi和借貸領域最久經考驗的協議之一。Aave目前是最大的借貸協議，活躍貸款額達75億美元，是第二大協議Spark的5倍，這充分證明了這一點。
Source:TokenTerminal
今年迄今，AaveTVL幾乎翻了一番，這得益于存款增加以及WBTC和ETH等基礎抵押資產的Tokens價格上漲。因此，TVL恢復到了21周期峰值水平的51%，與其他頂級DeFi協議相比，其彈性更大。
這表明過去幾個月指標的增長是有機的、可持續的，主要受市場投機活動回歸的推動，從而推高了活躍貸款和借款利率。
此外，即使在投機活動減弱的時期，Aave也表現出了增長基本面的能力。在8月初全球風險資產市場崩盤期間，Aave的收入保持了韌性，因為它在償還貸款時成功獲得了清算費。這也證明了它有能力抵御不同抵押品基礎和鏈上的市場波動。
Source:Coingecko,TokenTerminalAave有望擴大其在Decentralization借貸領域的主導地位
Aave的護城河主要由以下4點組成：
1、協議安全管理的記錄：大多數新的借貸協議在運營的第一年都會遇到安全事故。Aave迄今為止沒有發生過一起重大智能合約級安全事故。 平臺穩健的風險管理往往是DeFi用戶選擇借貸平臺的首要考慮因素，尤其是資金雄厚的大戶用戶。
2、雙邊網絡效應：DeFi借貸是一個典型的雙邊市場。存款人和借款人構成了供需雙方。一方的增長會刺激另一方的增長，使得后來的競爭對手越來越難以趕上。此外，平臺的整體流動性越充足，存款人和借款人的流動性進出就越順暢，對大資金用戶來說就越有吸引力，進而刺激平臺業務的進一步增長。
3、優秀的DAO管理：Aave協議全面實現了DAO化管理，相比中心化團隊管理模式，DAO化管理信息披露更加全面，重大決策社區討論更加深入。此外，Aave的DAO社區擁有一批治理水平較高的專業機構，包括頂級風控服務商、做市商、第三方開發團隊、金融顧問團隊等，參與者來源多元化，治理參與度更高。
4、多鏈生態定位：Aave幾乎部署在了所有主流EVML1/L2鏈上，其TVL（總鎖定價值）在除BNBChain之外的所有部署鏈上都處于領先地位。在即將推出的AaveV4版本中，將聯動跨鏈流動性，使跨鏈流動性的優勢更加凸顯。詳情見下圖：
數據截止2024年8月5日Source:DeFiLlama改進Tokens經濟學以推動價值累積并消除罰沒問題
AaveChan倡議剛剛啟動了一個提案徹底改革AAVE的Tokens經濟學，通過引入收益分享機制來增強Tokens的實用性
第一個重大轉變是消除在調動安全模塊時被罰沒AAVE的風險。
●目前，$AAVE（stkAAVE-2.28億美元TVL）和$AAVE/$ETH安全模塊中的BalancerLPTokens（stkABPT-9900萬美元TVL）面臨被罰沒Tokens以彌補短缺事件的風險。
●然而，由于與產生壞賬的抵押資產缺乏相關性，stkAAVE和stkABPT并不是良好的覆蓋資產。$AAVE在此類事件中也會循環減少覆蓋。
●在新的Umbrella安全模塊下，stkAAVE和stkABPT將被以aUSDC和awETH開頭的stkaTokens取代。aUSDC和awETH供應商可以選擇將其資產質押以賺取額外費用（以$AAVE，$GHO（協議收入）加上借款人賺取的利息。在發生短缺事件時，這些質押資產可能會被削罰沒和燒毀。
●這種安排對平臺用戶和$AAVETokens持有者。
此外，通過收入分享機制將$AAVE引入有更多需求驅動因素。
●引入反GHO
目前，stkAAVE用戶鑄幣和借貸GHO均可享受3%折扣。
這將被一種新的“反GHO”Tokens取代，該Tokens由鑄造GHO的stkAAVE持有者生成。反GHO的生成是線性的，與所有GHO借款人累積的利息成正比。
用戶可以claimAnti-GHO，并以兩種方式使用：燒毀Anti-GHO以鑄造GHO，可用于免費償還債務、存入stkGHO的GHO安全模塊
這增加了AAVE質押者與GHO借款人的一致性，并將成為更廣泛的收入分享戰略的第一步。
●燃燒和分發程序
○Aave將允許將凈超額協議收入重新分配給Tokens質押者，但須滿足以下條件：
■AaveCollector凈持有量是過去30天2個年度服務提供商的經常性成本。
■Aave協議90天年化收入是年初至今所有協議支出的150%，包括AAVE收購預算和aWETH和aUSDC傘形預算。
從那時起，我們將開始觀察到Aave協議的回購量持續保持在8位數，并且隨著Aave協議的持續發展，回購量還將進一步增長。
而且，AAVE幾乎完全稀釋，未來沒有重大的供應解鎖，這與最近發布的Tokens形成鮮明對比，由于低流通高完全稀釋估值（FDV）動態，這些Tokens在Tokens生成事件（TGE）時出現虧損。Aave未來將實現顯著增長
Aave未來有多種增長因素，并且它也有望從Crypto作為資產類別的長期增長中獲益。從根本上講，Aave的收入可以通過多種方式增長：Aavev4
AaveV4將進一步增強其功能，并使該協議步入正軌，以吸引下一個十億用戶加入DeFi。首先，Aave將專注于通過構建統一流動性層來徹底改變用戶與DeFi交互的體驗。通過實現跨多個網絡（EVM和最終非EVM）的無縫流動性訪問，Aave將消除借貸跨鏈轉換的復雜性。統一流動性層還將嚴重依賴賬戶抽象和智能賬戶，以允許用戶管理跨隔離資產的多個頭寸。
其次，Aave將通過擴展到其他鏈和引入新的資產類別來提高其平臺的可訪問性。6月，Aave社區認可了該協議在zkSync上的部署。此舉標志著Aave進入其第13個Blockchain網絡。不久后的7月，Aptos基金會起草了一份在Aptos上部署Aave的提案。如果獲得通過，Aptos的部署將是Aave首次進軍非EVM網絡，并將進一步鞏固其作為真正的多鏈DeFi強國的地位。此外，Aave還將探索集成基于RWA的產品，這些產品將圍繞GHO構建。此舉有可能將傳統金融與DeFi聯系起來，吸引機構投資者并為Aave生態系統帶來大量新資本。
這些發展最終促成了Aave網絡的創建，該網絡將成為利益相關者與協議交互的中心樞紐。GHO將用于收取費用，而AAVE將成為Decentralization驗證者的主要質押資產。鑒于Aave網絡將開發為L1或L2網絡，我們預計市場將相應地重新定價其Tokens，以反映正在構建的額外基礎設施層。增長與BTC和ETH作為資產類別的增長呈正相關
今年推出的Bitcoin和EthereumETF是Crypto采用的分水嶺，為投資者提供了一種受監管且熟悉的工具，讓他們無需直接擁有數字資產即可投資數字資產。通過降低準入門檻，這些ETF有望吸引來自機構投資者和散戶參與者的大量資本，從而進一步促進數字資產融入主流投資組合。
鑒于Aave超過75%的資產基礎由非穩定幣資產（主要是BTC和ETH衍生資產）組成，更廣泛的Crypto市場的增長對Aave來說是一個福音。因此，Aave的TVL和收入增長與這些資產的增長直接相關。增長與穩定幣供應量掛鉤
我們還可以預期Aave將從穩定幣市場的增長中受益。隨著全球央行發出轉向降息周期的信號，這將降低尋求收益來源的投資者的機會成本。這可能會催化資本從傳統金融收益工具轉向DeFi中的穩定幣耕作，以獲得更具吸引力的收益。此外，我們可以預期牛市中的風險尋求行為會更高，這有助于提高Aave等平臺上穩定幣的借入利用率。最后的想法
重申一下，我們看好Aave作為龐大且不斷增長的Decentralization借貸市場的領先項目的前景。我們進一步概述了支撐未來增長的關鍵驅動因素，并詳細說明了每個驅動因素如何進一步擴展。
我們還認為，Aave將繼續占據市場份額的主導地位，因為它建立了強大的網絡效應，這得益于Tokens的流動性和可組合性。即將到來的Tokens經濟學升級有助于進一步提高協議的安全性，并進一步增強其價值獲取方面。
過去幾年，市場將所有DeFi協議歸為一類，并將它們定價為未來增長空間不大的協議。Aave的TVL和收入運行率呈上升趨勢，而其估值倍數卻在壓縮，這充分說明了這一點。我們認為，這種估值和基本面的偏差不會持續很長時間，AAVE現在提供一些Crypto領域最佳的風險調整投資機會。
原文鏈接：https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039