Grayscale研報(bào)：Polymarket是如何起飛的？
來源：GrayscaleResearch；編譯：五銖，金色財(cái)經(jīng)摘要
Polymarket是一個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)和突破性的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序，它是Blockchain技術(shù)如何幫助提高市場(chǎng)和信息的透明度、可訪問性和信任度的典型例子。
Polymarket允許參與者將資金分配給事件合約（例如，誰將贏得選舉）。預(yù)測(cè)市場(chǎng)提供及時(shí)且通常具有方向性準(zhǔn)確的特定事件概率，有可能幫助投資者、政策制定者和/或企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者做出決策。
與其他預(yù)測(cè)市場(chǎng)不同，Polymarket在Blockchain上運(yùn)行——Polygon，它是Ethereum生態(tài)系統(tǒng)和智能合約平臺(tái)加密部門的一部分。
鑒于對(duì)媒體的不信任日益增加，GrayscaleResearch認(rèn)為Polymarket有可能通過利用Blockchain技術(shù)的透明度和記錄保存、市場(chǎng)的激勵(lì)機(jī)制以及用戶的集體智慧成為“真相之源”。
決策者通常需要獲取及時(shí)準(zhǔn)確的信息，但根據(jù)最近的一項(xiàng)民意調(diào)查（圖1），美國(guó)民眾對(duì)媒體的信任度目前處于過去50年來的最低點(diǎn)。在虛假信息不斷增加的情況下[1]，近四分之三的美國(guó)成年人認(rèn)為新聞媒體助長(zhǎng)了政治兩極分化，近一半的人對(duì)媒體公正準(zhǔn)確地報(bào)道新聞的能力表示很少或根本不信任。[2]
這些趨勢(shì)引發(fā)了幾個(gè)問題：是否有可能獲得真正公正的信息？如何激勵(lì)基于事實(shí)的報(bào)道？我們?nèi)绾纹胶庹嫦嗯c現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槔麧?rùn)驅(qū)動(dòng)的動(dòng)機(jī)可能會(huì)助長(zhǎng)片面的敘述或破壞準(zhǔn)確性？
圖1：對(duì)媒體的信任度下降表明預(yù)測(cè)市場(chǎng)的重要性日益增強(qiáng)
預(yù)測(cè)市場(chǎng)的力量
預(yù)測(cè)市場(chǎng)（或信息市場(chǎng)）是一個(gè)平臺(tái)，參與者可以買賣代表對(duì)未來事件結(jié)果的預(yù)測(cè)的股票。這些合約幾乎可以涉及任何主題，例如政治、體育、流行文化、科學(xué)或宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。預(yù)測(cè)市場(chǎng)通常提供針對(duì)特定結(jié)果的二元期權(quán)（例如“是”或“否”）。例如，參與者可能會(huì)押注某個(gè)候選人是否會(huì)贏得選舉。如果候選人獲勝的可能性增加，則“是”股票的價(jià)值會(huì)增加，而如果獲勝的可能性降低，則“否”股票的價(jià)值會(huì)增加。
這些動(dòng)態(tài)創(chuàng)造了市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的給定事件發(fā)生的概率，反映了參與者的集體智慧。
在事件結(jié)果公布后，市場(chǎng)就會(huì)處理結(jié)果，押注正確的參與者會(huì)獲得報(bào)酬，押注錯(cuò)誤的參與者會(huì)損失他們投入的資金。無論個(gè)人偏見如何，參與者都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)激勵(lì)來提供準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，因?yàn)檎_的預(yù)測(cè)會(huì)帶來利潤(rùn)，而錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。
預(yù)測(cè)市場(chǎng)最初基于弗里德里希·哈耶克1945年提出的價(jià)格信號(hào)概念，能夠有效地匯總信息，其表現(xiàn)通常優(yōu)于傳統(tǒng)預(yù)測(cè)方法。[7]雖然人們擔(dān)心操縱，但這些市場(chǎng)通常會(huì)自我修正，而且從歷史上看，考慮到經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，它們一直保持著公正。
盡管這些預(yù)測(cè)市場(chǎng)很有效，但它們也存在風(fēng)險(xiǎn)；基于事件的合約最近面臨美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管審查，該委員會(huì)以擔(dān)心公眾利益為由，提議禁止預(yù)測(cè)政治結(jié)果的合約（有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論、歷史和監(jiān)管的更多信息，請(qǐng)參閱附錄）。[8]Polymarket起飛
Polymarket是現(xiàn)代社會(huì)中首批獲得廣泛采用的預(yù)測(cè)市場(chǎng)之一（無論是中心化還是Decentralization）。在2024年選舉周期中，Polymarket的交易量從2023年的7300萬美元增長(zhǎng)到2024年迄今的13.7億美元（圖表2）。此外，該平臺(tái)已成為《華爾街日?qǐng)?bào)》、CNN和彭博社等媒體記者開始利用的數(shù)據(jù)來源，對(duì)時(shí)下、有時(shí)有爭(zhēng)議的話題進(jìn)行深思熟慮的分析，評(píng)估公眾情緒。該平臺(tái)的網(wǎng)站流量也大幅增長(zhǎng)，從2024年6月的140萬次訪問量增長(zhǎng)到2024年8月的1380萬次。[9]
今年的美國(guó)總統(tǒng)大選助長(zhǎng)了人們對(duì)Polymarket的興趣，推動(dòng)因素包括特朗普遇刺或拜登退出競(jìng)選支持哈里斯等高度不可預(yù)測(cè)的情景（圖表3）。如下圖所示，該平臺(tái)上的美國(guó)總統(tǒng)大選獲勝者市場(chǎng)反映了基于這些事件的政治賠率波動(dòng)。這個(gè)特定的市場(chǎng)吸收了該平臺(tái)上最大的流動(dòng)性，截至9月4日，交易量達(dá)到7.76億美元。[10]
圖3：美國(guó)總統(tǒng)選舉周期獲勝者市場(chǎng)吸引了最強(qiáng)勁的交易活動(dòng)
盡管如此，與選舉相關(guān)的合約仍占大部分活動(dòng)，包括自6月以來每周總交易量的70%以上。[13]因此，Polymarket有可能利用美國(guó)大選前的兩個(gè)月窗口期，最大限度地提高人們對(duì)其平臺(tái)的興趣。大選結(jié)束后，我們相信Polymarket有巨大的機(jī)會(huì)利用其不斷增長(zhǎng)的內(nèi)容覆蓋率和當(dāng)前首選預(yù)測(cè)市場(chǎng)的地位，將交易量推向體育、流行文化和科學(xué)等新領(lǐng)域。如果該平臺(tái)希望在11月大選后繼續(xù)增長(zhǎng)，這將是至關(guān)重要的。
圖5：自2024年7月以來，Polymarket非選舉相關(guān)交易量有所增長(zhǎng)
風(fēng)險(xiǎn)和注意事項(xiàng)
Polymarket面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在監(jiān)管方面。2022年，Polymarket因未經(jīng)適當(dāng)注冊(cè)而提供市場(chǎng)而被CFTC罰款。自2022年以來，該平臺(tái)似乎正在采取慎重措施，但由于2024年CFTC提議禁止與選舉相關(guān)的事件結(jié)果，預(yù)測(cè)市場(chǎng)的監(jiān)管狀態(tài)仍懸而未決。此外，一旦選舉結(jié)束，最近的活動(dòng)和熱情可能會(huì)逐漸消退。總結(jié)
Polymarket已成為基于有機(jī)增長(zhǎng)的加密生態(tài)系統(tǒng)中用例獲得采用的最佳示例之一。如今，PolymarketTokens或空投驅(qū)動(dòng)活動(dòng)尚未出現(xiàn)——只有一款具有引起用戶共鳴的功能的產(chǎn)品。
在許多加密應(yīng)用程序被認(rèn)為對(duì)非加密原生用戶來說過于混亂或過于技術(shù)化的時(shí)候，Polymarket通過提供直接的目的和直觀、熟悉的用戶體驗(yàn)脫穎而出。它還能夠做到大多數(shù)加密應(yīng)用程序無法做到的事情——開始引起傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和媒體的關(guān)注和主流信譽(yù)。
值得注意的是，Polymarket以技術(shù)和產(chǎn)品而不是Tokens和商業(yè)化為先導(dǎo)，這使得用戶和媒體能夠認(rèn)識(shí)到它的價(jià)值，而不必知道后端使用了Blockchain技術(shù)。
GrayscaleResearch團(tuán)隊(duì)之前曾寫過關(guān)于2024年美國(guó)大選如何成為“加密選舉”的文章，加密越來越成為競(jìng)選審判中的一個(gè)相關(guān)問題。加密應(yīng)用受到關(guān)注，尤其是在媒體信任度下降和兩極分化加劇的背景下，凸顯了Polymarket的潛在作用——更廣泛地說，Blockchain技術(shù)的作用——在噪音中提供可靠、透明的替代方案來尋找真相。
附錄
歷史：早期的現(xiàn)代預(yù)測(cè)市場(chǎng)包括愛荷華州電子市場(chǎng)、DARPA的政策分析市場(chǎng)和HSX.com等游戲貨幣平臺(tái)等歷史項(xiàng)目。在過去十年中，出現(xiàn)了幾家新公司，包括2014年惠靈頓維多利亞大學(xué)旗下的PredictIt。2018年，受CFTC監(jiān)管的中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)Kalshi成立，而Augur成為Ethereum上第一個(gè)Decentralization預(yù)測(cè)市場(chǎng)。2020年，Polymarket在PolygonBlockchain上推出。
經(jīng)濟(jì)理論：預(yù)測(cè)市場(chǎng)背后的經(jīng)濟(jì)理論源自弗里德里希·哈耶克的價(jià)格信號(hào)概念，該概念有效地匯總和傳播經(jīng)濟(jì)中的信息。[14]羅伯特·席勒對(duì)TIPS和GDP權(quán)證等宏觀市場(chǎng)的研究表明，金融工具如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)并捕捉集體預(yù)期，類似于預(yù)測(cè)市場(chǎng)在預(yù)測(cè)結(jié)果中的作用。研究表明，預(yù)測(cè)市場(chǎng)非常準(zhǔn)確，由于其能夠匯總各種信息，因此通常超越傳統(tǒng)預(yù)測(cè)方法。[15]對(duì)操縱的擔(dān)憂（例如候選人押注自己）通常被夸大了，因?yàn)檫@些市場(chǎng)可以快速自我修正。[16]此外，預(yù)測(cè)市場(chǎng)通常不帶偏見，可以捕捉集體信念，而不會(huì)受到個(gè)人行為的顯著影響。[17]
監(jiān)管：基于事件的合約歷來受CFTC監(jiān)管，該機(jī)構(gòu)禁止任何“涉及*非*法活動(dòng)”或“違反公共利益”活動(dòng)的合約。2024年，CFTC提出了一項(xiàng)規(guī)則，禁止涉及政治結(jié)果的事件合約，試圖將其歸類為“違反公共利益”的合約。[18]
工作原理：以下是Polymarket組成部分的簡(jiǎn)要概述：
條件Tokens框架(CTF)：Polymarket使用Gnosis的CTF將Polygon網(wǎng)絡(luò)上的二進(jìn)制結(jié)果Tokens化為ERC1155Tokens。這允許將抵押品拆分為結(jié)果Tokens并在解決后合并。
混合訂單簿模型：Polymarket使用混合Decentralization訂單簿模型，也稱為中央限價(jià)訂單簿(CLOB)。該模型涉及提供鏈下匹配和訂購服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商，而交易的結(jié)算和執(zhí)行以非托管方式在鏈上進(jìn)行。此設(shè)置還包括使用自動(dòng)做市商(AMM)進(jìn)行交易的選項(xiàng)。
Decentralization預(yù)言機(jī)(UMA)：Polymarket主要利用UMA的樂觀預(yù)言機(jī)來解決市場(chǎng)問題（Pyth也用于某些市場(chǎng)）。如果對(duì)特定事件的結(jié)果存在爭(zhēng)議，UMATokens持有者將投票確定正確的結(jié)果。
審核提案：Polymarket團(tuán)隊(duì)目前負(fù)責(zé)審核新的活動(dòng)相關(guān)提案，作為必要的中心化參與者，確保活動(dòng)合約的措辭正確。
USDC市場(chǎng)：市場(chǎng)主要使用USDC作為基礎(chǔ)抵押品。這種基于穩(wěn)定幣的方法簡(jiǎn)化了交易，并為市場(chǎng)參與提供了穩(wěn)定的價(jià)值媒介。
Polygon結(jié)算層：Polymarket上的交易和市場(chǎng)決議的結(jié)算在Polygon網(wǎng)絡(luò)上的鏈上進(jìn)行。
目前，Polymarket從獲勝的賭注中收取少量費(fèi)用（2%），但不會(huì)將這筆費(fèi)用作為收入帶回家，而是獎(jiǎng)勵(lì)流動(dòng)性提供者。此外，這筆費(fèi)用的一小部分用于支付PolygonBlockchain上的交易費(fèi)。用戶存款和取款時(shí)還需支付少量gas費(fèi)。Polygon的創(chuàng)始人還暗示未來某個(gè)時(shí)候會(huì)增加額外的費(fèi)用。[19]迄今為止，Polymarket已經(jīng)補(bǔ)貼了其平臺(tái)上做市商的部分增長(zhǎng)，向流動(dòng)性提供者支付了超過300萬美元的USDC獎(jiǎng)勵(lì)，以提高流動(dòng)性深度。[20]
參考資料
[1] TheEconomist
[2] APNews asofMay2023
[3] 預(yù)測(cè)市場(chǎng)（或信息市場(chǎng)）是一個(gè)平臺(tái)，參與者可以買賣代表未來事件結(jié)果預(yù)測(cè)的股票。
[4] 在本次選舉周期中，Polymarket產(chǎn)生了顯著的吸引力，2024年迄今的交易量增長(zhǎng)至XX，并被《華爾街日?qǐng)?bào)》、《CNN》和《彭博社》等媒體廣泛引用。
[5] Rhode,Strumpf.“TheLongHistoryofPoliticalBettingMarkets.”
[6] Rhode,Strumpf.“TheLongHistoryofPoliticalBettingMarkets.” 預(yù)測(cè)市場(chǎng)已從早期的政治博彩發(fā)展到現(xiàn)代平臺(tái)，例如2014年由惠靈頓維多利亞大學(xué)推出的PredictIt。2018年，受CFTC監(jiān)管的中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)Kalshi成立，而Augur成為Ethereum上第一個(gè)Decentralization預(yù)測(cè)市場(chǎng)。2020年，Polymarket在PolygonBlockchain上推出，為包括愛荷華州電子市場(chǎng)、DARPA政策分析市場(chǎng)和HSX.com等游戲貨幣平臺(tái)等歷史項(xiàng)目在內(nèi)的多樣化格局增添了新的內(nèi)容。
[7] Hayek.“TheUseofKnowledgeinSociety.”
[8] “StatementonPredictionMarkets”,KennethArrow,2007.
[9] SimilarWeb
[10] Polymarket
[11] TheBlock
[12] Polymarket
[13] DuneAnalytics
[14] Hayek.“TheUseofKnowledgeinSociety.”
[15] Wolfers,2004
[16] Snowberg,2012
[17] Berg,2018
[18] cftc.gov
[19] Cointelegraph
[20] Messari