BeWater Research｜BTC (Re)staking 供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)加劇 封裝 BTC 爭(zhēng)相搶占 WBTC 市場(chǎng)
作者：0xMaiaa，BeWaterResearch來源：X，@BeWaterOfficial
隨著一個(gè)月前Babylon主網(wǎng)第一階段的啟動(dòng)、Pendle上線BTCLST、和各個(gè)封裝BTC的相繼推出，市場(chǎng)注意力被不斷重新帶回BTCFi。以下內(nèi)容將涵蓋BTC(re)staking和BTC錨定資產(chǎn)近期的主要更新：
BTC(Re)staking：
生態(tài)戰(zhàn)略對(duì)于BTCLST的重要性
Pendle正在進(jìn)入BTCFi
SatLayer加入BTC再質(zhì)押市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
BTC錨定資產(chǎn)：
Coinbase推出cbBTC
WBTC的多鏈擴(kuò)展
FBTC的積極擴(kuò)張
2/當(dāng)前BTCLST競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)：
在BabylonStage1迅速達(dá)到1000BTC上限后，BTCLST之間的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升溫，各方都在爭(zhēng)奪BTC及其封裝資產(chǎn)的質(zhì)押生息入口。在過去30天中，@Lombard_Finance實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，以5.9kBTC的存款量達(dá)到目前最高TVL，超越了原本長(zhǎng)期處于龍頭地位的 @SolvProtocol。
Lombard通過與頂級(jí)再質(zhì)押協(xié)議 @symbioticfi達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其參與者提供了來自ETH生態(tài)更豐富的再質(zhì)押收益來源以及DeFi參與機(jī)會(huì)，從而獲得了目前階段的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
6/由@BinanceLabs支持的@LorenzoProtocol和@pStakeFinance，在初始啟動(dòng)階段將重點(diǎn)放在BNB鏈的建設(shè)上。他們已經(jīng)支持接收$BTCB存款，并在BNB鏈上分別鑄造了LST-$stBTC和$yBTC。Lorenzo的獨(dú)特之處在于構(gòu)建了基于BTCFi的收益市場(chǎng)，采用了將流動(dòng)本金Tokens（LPT）和收益累積Tokens（YAT）分離開來的結(jié)構(gòu)，類似于Pendle的模型，使得基于BTCrestaking收益的玩法更具靈活性。
7/從另一個(gè)角度來看，各家BTCLST不同的生態(tài)戰(zhàn)略-對(duì)上游BTC衍生品的接受和LST的鑄造-將會(huì)影響各個(gè)生態(tài)中BTC錨定資產(chǎn)的流動(dòng)性和DeFi采用情況。隨著BTCLST市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，這一趨勢(shì)將會(huì)愈加顯著，引發(fā)各條鏈之間的TVL防御戰(zhàn)。
8/Pendle正在進(jìn)入BTCFi：
近期，Pendle已陸續(xù)將四種BTCLST集成到其積分市場(chǎng)中，包括$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN。當(dāng)前各LST在Pendle上的流動(dòng)性和總TVL情況如圖所示。其中，$LBTC的實(shí)際采用情況高于LBTC(Corn)池中的表面數(shù)值。由于37%的$eBTC由$LBTC支持，Pendle對(duì)$eBTC的集成也會(huì)讓Lombard間接受益，從而使$LBTC持有者擁有更多優(yōu)化收益策略的機(jī)會(huì)。
未來集成路徑可能為：WrapBTC→BTCLST→BTCN→DeFi。這種架構(gòu)為BTCFi系統(tǒng)增加了另一層套娃杠桿，雖然使用戶能夠在更多協(xié)議中實(shí)現(xiàn)一魚多吃，但同時(shí)也引入了新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及各協(xié)議的pointssystem被過度Mining最終收益遠(yuǎn)不及預(yù)期的可能性。Corn和Lombard的積分釋放情況可參考：https://x.com/PendleIntern/status/1835579019515027549
10/積分杠桿是包括ETHLRT、BTCLST等生息資產(chǎn)策略的關(guān)鍵場(chǎng)景之一。作為引領(lǐng)者，Pendle對(duì)BTCLST的整合將在很大程度上帶動(dòng)DeFi生態(tài)更廣泛的應(yīng)用趨勢(shì)。當(dāng)前，@GearboxProtocol已在其積分市場(chǎng)中引入了$LBTC，而@PichiFinance也暗示在不久的將來會(huì)對(duì)BTCLST進(jìn)行整合。
11/SatLayer加入BTC再質(zhì)押市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：@satlayer進(jìn)入BTC再質(zhì)押領(lǐng)域，成為了@Pell_Network的新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。兩者都接受BTCLST的再質(zhì)押并將其用于為其他協(xié)議提供安全保障，與@eigenlayer做法類似。作為BTCrestaking領(lǐng)域的先行者，Pell已經(jīng)累積了2.7億美元的TVL，幾乎整合了跨越13個(gè)網(wǎng)絡(luò)的所有主要BTC衍生品。另一方面，SatLayer在上個(gè)月發(fā)布由@Hack_VC@CastleIslandVC領(lǐng)投的融資公告之后，也正在迅速進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張。
12/SatLayer目前部署在Ethereum，已經(jīng)支持接收WBTC、FBTC、pumpBTC、SolvBTC.BBN、uniBTC和LBTC多種BTCLST，并預(yù)計(jì)將會(huì)有更多整合。隨著越來越多趨于同質(zhì)化的再質(zhì)押平臺(tái)出現(xiàn)，對(duì)BTC及其變種資產(chǎn)的流動(dòng)性競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)愈加激烈。雖然這為參與者提供了額外一層的套娃收益機(jī)會(huì)，但也展現(xiàn)出restaking板塊供給側(cè)基建過剩的跡象。
Coinbase在上周推出由其托管支持的封裝資產(chǎn)$cbBTC，目前供應(yīng)量達(dá)2.7k。$cbBTC部署于Base和Ethereum網(wǎng)絡(luò)，已獲得包括 @0xfluid等多個(gè)主流DeFi協(xié)議的支持，并且計(jì)劃在未來擴(kuò)展到更多鏈上。此外，BTCLST @Pumpbtcxyz
和 @SolvProtocol在$cbBTC上線后迅速表示將與Base進(jìn)行合作，展現(xiàn)出了$cbBTC在BTCFi的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
15/WBTC的多鏈擴(kuò)展：
盡管存在關(guān)于安全性的擔(dān)憂，$WBTC仍然占據(jù)著封裝BTC市場(chǎng)60%以上的份額。@BitGo最近宣布將$WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，并通過@LayerZero_Core的全鏈可替代Tokens(OFT)標(biāo)準(zhǔn)，旨在借助多鏈擴(kuò)展鞏固其市場(chǎng)地位。
然而WBTC的采用率仍在持續(xù)下降，隨著@aave和@SkyEcosystem等頭部DeFi協(xié)議開始將WBTC移出作為抵押品，這一趨勢(shì)將會(huì)影響更多DeFi協(xié)議對(duì)WBTC的態(tài)度。
16/FBTC的積極擴(kuò)張：
由Mantle、Antalpha和Cobo共同管理的$FBTC已經(jīng)部署在Ethereum,Mantle和BNB鏈上。通過「SparkleCampaign」，@FBTC_official正在積極推動(dòng)$FBTC在BTCFi領(lǐng)域更廣泛的采用。在BTC(re)staking領(lǐng)域，$FBTC已被Solv、BedRock、PumpBTC和Pell所采用，為earlyadopter提供Sparks積分激勵(lì)。
17/目前，各個(gè)封裝BTC資產(chǎn)都在積極爭(zhēng)取被主要DeFi協(xié)議集成以及被廣泛用戶所接受，以爭(zhēng)奪下一個(gè)$WBTC的市場(chǎng)地位。除了現(xiàn)有的封裝BTC資產(chǎn)外，@ton_blockchain的$tgBTC和@Stacks的$sBTC等新參與者也將很快加入這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
18/在目前BTCFi持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)中，BTC(re)staking和BTC錨定資產(chǎn)是兩個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的關(guān)鍵板塊。
在BTC(re)staking領(lǐng)域，目前出現(xiàn)了供給側(cè)過度建設(shè)內(nèi)卷的趨勢(shì)，而需求側(cè)的市場(chǎng)體量尚處于未知狀態(tài)。在現(xiàn)階段的早期競(jìng)爭(zhēng)格局中，差異化的生態(tài)戰(zhàn)略以及獨(dú)特的下游玩法成為各家BTCLST競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵影響因素。另一方面，各種BTC錨定資產(chǎn)相互嵌套的趨勢(shì)也引入了新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)存在各協(xié)議被過度Mining而最終收益甚微的可能性。
對(duì)于各家BTC錨定資產(chǎn)而言，信任仍然是關(guān)鍵問題。交易所、L2和BTCLST多方都正在通過不同方案積極發(fā)展各自的BTC錨定資產(chǎn)，爭(zhēng)取被主流DeFi協(xié)議和廣泛用戶所接受，從而迅速占領(lǐng)WBTC流失的市場(chǎng)。