EMC Labs 11月報(bào)告：BTC直逼10萬美元 洶涌流動性再啟加密牛市
撰文：0xWeilan，來源：EMCLabs
周期巨輪轉(zhuǎn)動，推動不久前還充滿恐懼和猶疑的市場進(jìn)入新階段，交易在這情緒驟然升溫。
如我們所預(yù)測：此前加密市場內(nèi)部整理完畢，本月迎來外部引爆點(diǎn)——11月6日美國總統(tǒng)大選落幕，對Crypto持友好態(tài)度的共和黨候選人特朗普勝出，BTC價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，逼近10萬美元。
這一年度大事件的落定，使得各類金融市場的交易者逐步走出混亂與不確定，回到既定的交易節(jié)奏中去，美股重新恢復(fù)上漲。“特朗普經(jīng)濟(jì)政策”預(yù)期成為主要交易點(diǎn)，特斯拉、微策略等成為漲幅最大的標(biāo)的。
BTC更是在10月末的頹勢中驟然啟動，一舉攻克“新高整理區(qū)”、“上升趨勢線”等多重技術(shù)壓制，不斷創(chuàng)下歷史新高，最高突進(jìn)至99860美元，全月錄得37.42%的大幅上漲。
伴隨交易行情升溫，11月資金迎來巨量流入，全月錄得259億美元流入，成為Crypto市場有史以來流入規(guī)模最大月份。
在BTC逼近10萬美元大關(guān)背景下，持續(xù)資金流入終于引發(fā)以ETH為代表的Altcoin的急漲、普漲行情。
EMCLabs綜合多維判斷，本輪周期加密市場“上升期”第二波已經(jīng)啟動，后市場內(nèi)資金將逐步流入Altcoin形成普漲行情。
而“特朗普經(jīng)濟(jì)政策”所可能引發(fā)的高通脹，與美聯(lián)儲正在進(jìn)行的降息節(jié)奏發(fā)生的沖突成為最大的不確定性。然而，這種不確定性只是大確定的一點(diǎn)不和諧，不足以改變市場運(yùn)行的趨勢。宏觀金融：特朗普經(jīng)濟(jì)政策
“特朗普經(jīng)濟(jì)政策”主要包括減稅與放松監(jiān)管、保護(hù)主義貿(mào)易政策、能源獨(dú)立與傳統(tǒng)能源支持、財(cái)政擴(kuò)張與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、移民與勞動力政策、政治與債務(wù)管理等。
這些“美國優(yōu)先”精神引領(lǐng)下的經(jīng)濟(jì)政策，將對現(xiàn)有全球貿(mào)易和金融秩序形成極大的挑戰(zhàn)，引發(fā)難于預(yù)料的沖突與混亂。即使美國國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長、*非*法移民和金融系統(tǒng)等層面也會形成看似不可調(diào)和的矛盾。
遣返*非*法移民、提升關(guān)稅均可能推高通脹，而聯(lián)邦利率仍在較高位置，通脹反彈，降息可能受阻。而不降息，政府財(cái)政擴(kuò)張難度無疑會更大，高企的債務(wù)規(guī)模更令美國政府不堪重負(fù)。
處于降息、縮表過程中的美聯(lián)儲方也面臨窘境。11月美國CPI出現(xiàn)意料之中的反彈，而就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)狀況表現(xiàn)依然良好，這意味著降息的必要性大為減弱。雖然點(diǎn)陣圖和美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要表明，12月降息25基點(diǎn)仍是大概率事件，但2025年的降息過程大概率將會放緩。
鮑威爾希望秉承專業(yè)精神，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，以及正常化的通脹水平。但特朗普明確將通過變革和沖突以兌現(xiàn)競選承諾——降低企業(yè)稅增加進(jìn)口關(guān)稅，提供更多國內(nèi)就業(yè)。兩者的主張幾乎不可調(diào)和，其矛盾已經(jīng)公開化。
雖然存在極大不確定性，但各類市場的交易者已經(jīng)在站隊(duì)并給出決策結(jié)果——做多美國經(jīng)濟(jì)，最樂觀的結(jié)果是“高通脹、高增長”。
11月納斯達(dá)克、道瓊斯和標(biāo)普500分別錄得6.21%、7.54%和5.74%的漲幅，而表征中小企業(yè)的RUT2000則錄得11.01%的漲幅，并創(chuàng)下歷史新高。
美債方面，月底長端和短端收益率分別收得4.177%、4.160%，均錄得小幅下降，顯示美債看跌風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)下降。
美元指數(shù)繼續(xù)攀升，11月收于105.74，較上月再升1.02%，同時(shí)歐元、人民幣、日元兌美元匯率都出現(xiàn)貶值。后市全球資金看好美國金融市場，搶購美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的趨勢仍在繼續(xù)。
與之對應(yīng)，承接全球避險(xiǎn)資金的黃金月內(nèi)下跌3.41%，錄得14個(gè)月以來最大月跌幅。隨著逐步走出后疫情時(shí)代，流動性日趨泛濫，全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提升。權(quán)益資產(chǎn)，以及以BTC為代表的Crypto正是這一提升的受益者。加密資產(chǎn)：BTC歷史新高，Altseason隨時(shí)啟動
11月，BTC開于70198.02美元，收于96465.42美元，漲幅37.42%，振幅47.12%，成交量有效放大。
繼11月重返“200日均線”及反穿“下降趨勢線”之后，本月BTC在技術(shù)指標(biāo)上繼續(xù)獲得標(biāo)志性突破，一舉攻破膠著8月之久的“新高整理區(qū)”上沿壓制，并在時(shí)隔4個(gè)月之后再次踏上“上升趨勢線”。
BTC月線價(jià)格走勢
在往期研報(bào)中，我們多次強(qiáng)調(diào)本年度3月至10月新高整理區(qū)有超過30%的BTC發(fā)生了地址轉(zhuǎn)移，這種向上再定價(jià)在過去的周期中一再發(fā)生，成為日后價(jià)格上漲的內(nèi)部結(jié)構(gòu)支撐。
而價(jià)格的最終突破，則需要外部條件的催發(fā)。
11月全球最大事件為特朗普再次當(dāng)選美國總統(tǒng)，而其此前對Crypto所表現(xiàn)出的熱情以及競選過程中的“承諾”，成為BTC突破滯留長達(dá)八月之久的“新高整理區(qū)”的情緒催化劑。
BTC的“特朗普行情”是可持續(xù)的嗎？EMCLabs認(rèn)為，無論是去年提案的《21世紀(jì)金融創(chuàng)新與技術(shù)法案》，還是今年的《美國Bitcoin戰(zhàn)略儲備草案》，甚至最近賓州眾議院剛剛通過的《Bitcoin權(quán)利法案》，都表明美國對Crypto的采納爭逐步由“允許”轉(zhuǎn)入“促進(jìn)”，其目標(biāo)是透過法律法規(guī)及國家戰(zhàn)略支持，最終獲得BTC為代表的加密資產(chǎn)及Blockchain產(chǎn)業(yè)（公鏈、基礎(chǔ)設(shè)施及去中心化應(yīng)用項(xiàng)目）的控制權(quán)，確保美國在這新興賽道中獲得統(tǒng)治優(yōu)勢。
所以，未來數(shù)年間來自美國政策方面的支持和包括金融機(jī)構(gòu)和上市公司在內(nèi)的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)對Crypto的采用可以預(yù)見得會持續(xù)提升。此前歷史上的任何一刻，Blockchain產(chǎn)業(yè)和加密資產(chǎn)都從未獲得如此大力度的接受和采用。流動性洶涌：兩大通道共振創(chuàng)歷史記錄
資金持續(xù)流入是牛市的物質(zhì)支撐。
11月，BTCSpotETF和穩(wěn)定幣量大通道合計(jì)流入259億美元，創(chuàng)下有記錄以來最大的單月資金流入。其中ETF通道54億，穩(wěn)定幣通道195億。11月，ETF資金流入規(guī)模超過2月，成最大流入月份。
加密市場資金流動日度統(tǒng)計(jì)
BTC在11月22日沖擊10萬美元關(guān)口之日，場內(nèi)資金開始啟動ETH，當(dāng)日漲幅達(dá)到9.31%。11月ETH累計(jì)漲幅達(dá)到47.05%，超過BTC，市場似乎正在打開Altseason。
EMCLabs認(rèn)為，后市BTC突破10萬美元大關(guān)之后，Altseason將逐步打開。Altseason打開后，市場逐步呈現(xiàn)：1、ETH突破歷史新高；2、市場普漲；3、市場主線行情逐漸被識別。長短博弈：流動性催生第二撥拋售
周期是長短手在時(shí)空范圍內(nèi)展開的收集與分發(fā)籌碼的游戲。
長手在下降期、磨底期和修復(fù)期收集籌碼，而在上升期和轉(zhuǎn)換期進(jìn)行持續(xù)拋售，直至流動性難以吸收拋壓，市場迎來反轉(zhuǎn)。
本輪周期自2024年1月份以來，長手展開了第一撥大規(guī)模拋售，之后在市場于3月進(jìn)入盤整之后，重回籌碼積累狀態(tài)。11月隨著流動性恢復(fù)，價(jià)格迭創(chuàng)新高，長手已經(jīng)啟動第二撥拋售，也是本輪周期最后一撥大規(guī)模拋售。
15年來BTC長手拋售史
截止9月底，長手持倉1422萬枚，及至11月底拋售持倉為規(guī)模達(dá)到1369萬枚，兩月“拋售規(guī)模”達(dá)到53萬枚。
在上升期，長手拋售的動因是流動性帶來的價(jià)格上升，而價(jià)格上升同時(shí)也是市場的自證過程，會引發(fā)更多的資金流入。
長手的二次拋售剛剛進(jìn)行了2個(gè)月，伴隨流動性的持續(xù)增加，預(yù)計(jì)將在2025年的上半年持續(xù)進(jìn)行。結(jié)語
11月，周期再次顯現(xiàn)自己強(qiáng)大的市場調(diào)節(jié)能力。
EMCLabs認(rèn)，BTC及整個(gè)加密市場價(jià)格上升的根本原因在于，在內(nèi)部結(jié)構(gòu)整理完備基礎(chǔ)上，全球主要經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)降息和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯著提升是根本原因。此外，采用度大幅提升及美國國家政策預(yù)期也提供了極大的情緒和物質(zhì)動力。
我們認(rèn)為，這些外部因素在未來一年將持續(xù)為加密市場提供動力支撐。因此，加密牛市重啟后將持續(xù)上行，中間仍存波折，但上升期后半程注定為長線投資者提供更加豐厚的回報(bào)。