Grayscale Research：2025年第一季度加密行業(yè)展望
作者：Grayscale來(lái)源：GrayscaleResearch翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)
2024年第四季度加密市場(chǎng)大幅飆升，這一趨勢(shì)可通過(guò)FTSE/灰度加密行業(yè)指數(shù)家族得到印證。市場(chǎng)的上漲主要反映出美國(guó)大選結(jié)果帶來(lái)的積極反應(yīng)。
智能合約平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈，Ethereum雖然仍是該領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，但其表現(xiàn)不及市值第二的Solana。同時(shí)，投資者越來(lái)越關(guān)注其他替代Layer1網(wǎng)絡(luò)，例如Sui和TheOpenNetwork（TON）。
灰度研究團(tuán)隊(duì)更新了Top20資產(chǎn)名單，該榜單涵蓋了各個(gè)加密行業(yè)領(lǐng)域中多樣化的資產(chǎn)，我們認(rèn)為這些資產(chǎn)在下季度具有較高的潛力。本季度新增的資產(chǎn)包括HYPE、ENA、VIRTUAL、JUP、JTO和GRASS。需要注意的是，這些資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。
灰度加密行業(yè)指數(shù)體系提供了一個(gè)全面的框架，幫助理解可投資的數(shù)字資產(chǎn)及其背后的技術(shù)原理。在這一框架基礎(chǔ)上，灰度與FTSERussell合作開發(fā)了FTSE灰度加密行業(yè)指數(shù)系列，用于衡量和監(jiān)控加密資產(chǎn)類別。灰度研究將這些指數(shù)納入對(duì)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)分析中。
63種新資產(chǎn)，目前該指數(shù)已涵蓋283種Tokens。
消費(fèi)者與文化加密行業(yè)新增Tokens最多，反映出memecoin持續(xù)強(qiáng)勁的回報(bào)以及與游戲和社交媒體相關(guān)資產(chǎn)的升值。按市值計(jì)算，本季度新增的最大資產(chǎn)是EthereumLayer2協(xié)議Mantle，該協(xié)議現(xiàn)已滿足我們的最低流動(dòng)性要求。智能合約平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)格局
智能合約平臺(tái)可能是數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)板塊。盡管2024年對(duì)Ethereum而言是重要的一年——Ethereum獲得美國(guó)現(xiàn)貨交易所交易產(chǎn)品（ETP）批準(zhǔn)并完成重大升級(jí)，但以太幣（ETH）表現(xiàn)不及Solana等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
投資者還將目光投向了其他Layer1網(wǎng)絡(luò)，包括高性能BlockchainSui以及與Telegram集成的TONBlockchain。
在為應(yīng)用開發(fā)者構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施方面，智能合約Blockchain的設(shè)計(jì)者面臨多種設(shè)計(jì)選擇，這些選擇影響“Blockchain三難困境”：網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展性、安全性和去中心化。例如，優(yōu)先考慮擴(kuò)展性的Blockchain通常表現(xiàn)為高吞吐量和低交易費(fèi)用（如Solana），而優(yōu)先考慮去中心化和安全性的Blockchain則可能吞吐量較低且費(fèi)用較高（如Ethereum）。
每季度灰度研究團(tuán)隊(duì)都會(huì)分析數(shù)百種數(shù)字資產(chǎn)，以指導(dǎo)FTSE/灰度加密行業(yè)指數(shù)家族的重平衡流程。隨后，我們會(huì)發(fā)布加密行業(yè)Top20資產(chǎn)名單，這些資產(chǎn)在下一季度具有較高潛力。
本季度，我們特別關(guān)注以下三大市場(chǎng)主題：
1.美國(guó)大選及其對(duì)DeFi和質(zhì)押等領(lǐng)域監(jiān)管的潛在影響；
2.去中心化AI技術(shù)的持續(xù)突破以及AI代理使用Blockchain的趨勢(shì)；
3.Solana生態(tài)的持續(xù)增長(zhǎng)。
在此背景下，本季度新增的六種資產(chǎn)包括：
Hyperliquid（HYPE）：一個(gè)Layer1Blockchain，專注于支持鏈上金融應(yīng)用，主要應(yīng)用是一個(gè)完全鏈上的永續(xù)合約DEX（DEX）。
Ethena（ENA）：Ethena推出了一種名為USDe的新型穩(wěn)定幣，主要由Bitcoin和Ethereum的對(duì)沖頭寸支撐。
VirtualProtocol（VIRTUAL）：在EthereumLayer2網(wǎng)絡(luò)Base上構(gòu)建AI代理的協(xié)議，允許創(chuàng)建和共同擁有Tokens化AI代理。
Jupiter（JUP）：Solana上最大的DEX聚合器，TVL位居Solana所有應(yīng)用之首。
Jito（JTO）：Solana上的流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議，2024年生成了超過(guò)5.5億美元的手續(xù)費(fèi)收入。
Grass（GRASS）：去中心化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)Chrome擴(kuò)展允許用戶分享閑置帶寬，帶寬被出售給AI公司用于訓(xùn)練機(jī)器學(xué)習(xí)模型。
這些資產(chǎn)代表了各加密行業(yè)中最具增長(zhǎng)潛力和創(chuàng)新性的板塊，為投資者提供了多元化選擇。
注：陰影表示即將到來(lái)的季度（2025年第一季度）的新增資產(chǎn)。*星號(hào)表示未納入Crypto行業(yè)指數(shù)的資產(chǎn)所屬的行業(yè)。資料來(lái)源：Artemis、GrayscaleInvestments。數(shù)據(jù)截至2024年12月20日。僅供說(shuō)明之用。資產(chǎn)可能會(huì)發(fā)生變化。Grayscale、其關(guān)聯(lián)公司和客戶可能會(huì)持有此處討論的數(shù)字資產(chǎn)的頭寸。我們前20名榜單中的所有資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性都很高，應(yīng)被視為高風(fēng)險(xiǎn)。
除了上述新主題外，我們?nèi)詫?duì)以往季度關(guān)注的領(lǐng)域充滿信心，例如Ethereum擴(kuò)容方案、資產(chǎn)Tokens化以及去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施（DePIN）。這些主題在本季度的Top20中也有所體現(xiàn)，包括Optimism、Chainlink和Helium等協(xié)議的持續(xù)入選，分別代表了這些賽道的領(lǐng)先地位。
本季度，我們將Celo等項(xiàng)目從Top20中移除。盡管灰度研究團(tuán)隊(duì)依然認(rèn)可這些項(xiàng)目的價(jià)值，并認(rèn)為它們?nèi)允羌用苌鷳B(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，但我們認(rèn)為調(diào)整后的Top20資產(chǎn)組合在未來(lái)一個(gè)季度可能提供更具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。
投資加密資產(chǎn)類別存在風(fēng)險(xiǎn)，其中一些風(fēng)險(xiǎn)是加密資產(chǎn)獨(dú)有的，包括智能合約漏洞和監(jiān)管不確定性。此外，我們Top20榜單中的所有資產(chǎn)均具有高波動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)，并不適合所有投資者。因此，在考慮投資數(shù)字資產(chǎn)時(shí)，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資組合以及財(cái)務(wù)目標(biāo)，全面評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)。
指數(shù)定義：
FTSE/灰度加密行業(yè)指數(shù)（CSMI）衡量全球主要交易所上市的數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)格回報(bào)。
注釋：
[1]截至2024年12月20日，CryptoSectors總市場(chǎng)指數(shù)本季度上漲58%。數(shù)據(jù)來(lái)源：FTSE，灰度投資。
[2]數(shù)據(jù)來(lái)源：FTSE，灰度投資，截至2024年12月20日。
[3]數(shù)據(jù)來(lái)源：FTSERussell，截至2024年12月20日。
[4]截至2024年12月20日的數(shù)據(jù)。
[5]USDe抵押品可能包括其他流動(dòng)性強(qiáng)的穩(wěn)定幣。
[6]Bitget。