牛市幻覺：市場真的見頂了嗎？下個周期如何？
作者：Ignas|DeFiResearch來源：ignasdefi翻譯：善歐巴，金色財經
試想一下——你上一次真正賺到錢的交易是什么時候？當時買的是什么Tokens？你的收益是多少（按百分比和美元計算）？
這一輪牛市確實難熬。
我在最近的一些交易中虧損了，而且令人驚訝的是，我在一些長期持有的資產（如STX和AR）上也遭遇了嚴重虧損。
盡管如此，即便我做出了56次錯誤的交易，我的整體投資組合在本輪周期中依然保持盈利。（這些錯誤的交易主要涉及ETH/BTC/SOL之間的輪動。例如，如果我從SOL轉換到ETH，而ETH的表現不如SOL，即便ETH在美元計價下仍然是上漲的，這仍然被視為一次錯誤的決策。）
Saylor（MicroStrategy創始人）買入BTC，他找到了一個“免費印鈔策略”。
2027年及以后。
類似于2017-18年牛市終結時的情況。Tokens太多了！
上周，這張圖表在CryptoTwitter（CT）上引起了轟動，原因很簡單：我們發行了太多Tokens，分散了市場的注意力和流動性。
但那時候他們持有的Tokens可能已經跌了95%……
Fiskantes提出了一個有趣的觀點：
加密市場將越來越像科技股市場，少數贏家占據大部分上漲空間，而中型項目和長尾資產大多掙扎甚至跑輸大盤。
這些勝出的資產在事后看來會顯而易見，但在當下卻很難挑選出來。
如果你相信加密市場會繼續增長，那么最好的策略就是：
買入贏家，并長期持有（timeinthemarket>timingthemarket）。
如果你不相信加密的長期趨勢，那么你可以嘗試短線套利，但隨著市場越來越成熟，短線投機的勝率正在不斷降低。
一個好的交易方式是投資那些從“市場印鈔”中受益的資產，例如DEX（DEX）、資產管理協議（如Meteora），以及Solana本身。
Murad（memecoin信徒）采用了一個聰明的策略：
始終推廣同一批memecoins，不受新項目的干擾。這種堅定的信念對于社區來說至關重要，但我認為，甚至應該將持倉Tokens縮減到10個以內。
另一個有趣的趨勢是模仿Saylor（MicroStrategy創始人）的策略，但應用于加密市場：
例如，Fartcoin及其FartStrategy正在復制Saylor的可轉換債務玩法，他們借入SOL，然后用這些資金購買FARTCOIN。
他們甚至計劃推出45天免費看漲期權，并承諾“即使FSTR價格下跌，也優先償還債務”。
另外，還有關于ETH的杠桿策略。如果這類玩法成功，其他社區可能會效仿，使資金和注意力重新集中到少數資產上。
最終，泡沫終將破裂。
這可能會成為本輪周期的頂部。
但在那之前，我會密切關注泡沫是否真正形成。如果確實形成了，會加倍下注！Ethereum到底發生了什么？
ETH的持續弱勢表現正迫使Ethereum基金會走出象牙塔，正視顯而易見的問題。
不過，最近的兩大進展讓我對ETH保持看漲態度：
1.Vitalik和Aya（EF執行董事）承認基金會正在進行大規模改革。
2.Vitalik發表博文《2025及未來EthereumL1和L2擴展路線》。
Vitalik也承認，EthereumLayer1永遠無法像Solana那樣擴展，即便未來Layer2生態占主導地位，Layer1也仍然需要為DeFi、零知識證明、大規模資產提取、Tokens化等關鍵操作提供支持。
好消息是，他認識到了Ethereum經濟模型需要加強，并希望推動L2之間的互操作性標準化。
但最大的問題在于時間：這些變化可能無法足夠快地落地，無法幫助ETH在市場中重新奪回主導地位。
Ethereum基金會目前正在擴大團隊，加速ETH的發展……這個過程很慢，但也許Consensys回來構建ETH會加速這一過程。
貝萊德選擇同時支持Solana和Ethereum，市場情緒可能不會有太大變化。
但如果機構只選擇Solana，ETH基本就“涼了”。加密市場的下一步是什么？
加密市場即將迎來又一輪大規模資本輪動，這次的熱點是備受期待的新L1（第一層）和L2（第二層）項目的推出：
Monad
Bera
Story
Eclipse
MegaETH
Abstract（已上線）
Initia
Movement
除此之外，還有0GLabs（去中心化AIL1）、OpenLedger、QuaiNetwork、Fuel（已上線）、Nillion……名單還在不斷增加。
你的策略是什么？
你愿意輪動你的核心持倉，押注這些新項目的TGE（Tokens生成事件）嗎？
還是說，你更愿意跨鏈到這些新生態，賺取高APY和積分獎勵，同時祈禱不會被黑客攻擊？
我認為最優策略是：鎖定2-3個你真正看漲的生態系統，然后深入研究其機制與博弈邏輯。你不想成為流動性接盤俠，但如果不做足功課，你最終就會變成流動性出口。
例如，如果你看好Bera，你就需要：
研究流動性游戲（liquiditygames）的運作方式
深潛Discord社群，閱讀文檔，挖掘信息
與Telegram群組中的高風險玩家合作
激勵用戶討論它們，提供空投獎勵。無論如何，注意力爭奪戰已進入瘋狂階段。
我還認為，這些新項目的推出會對當前的memecoin熱潮造成沖擊。
資金和注意力可能會從memecoin輪動到這些新興L1和L2，這將給市場帶來新的投資機會。牛市創傷后應激障礙
我想用和這篇博客開頭一樣的問題來結束：你上一次真正賺到錢的交易是什么時候？
你買的是什么Tokens？你的收益是多少（按百分比和美元計算）？
盡管BTC已創下歷史新高，但許多投資者的表現仍然落后于BTC，甚至在虧損。
市場的快速輪動、充滿剝削性的memecoin發行、低流通盤（low-float）、高FDV（完全稀釋估值）Tokens，甚至看似免費的空投最終也讓人虧錢（許多使用杠桿進行空投Mining的玩家最終反而虧損）。
這導致了一種市場共識，甚至可以說是PTSD：Tokens不值得長期持有，盈利就該賣。
市場上根本沒有對山寨幣的信念。
ETH的牛市目標價仍然停留在上輪牛市的$10K預測，令人發笑；即便是擁有強產品和強大團隊支持的Tokens，也難以上漲；重大升級反而成了利好兌現、賣出新聞的導火索（如StacksNakamoto升級和ArweaveAO上線）。
市場里沒有狂熱情緒。甚至在Twitter上的氛圍也不對勁，感覺更像是在熊市，而不是牛市。
但奇怪的是，這反而讓我樂觀。
這讓我相信，市場頂部尚未到來，更好的行情還在后面。只希望宏觀環境不要在我們起飛之前毀掉這場派對。