Coin Metrics：Coinbase 2024 年第四季度財報前瞻
作者：TanayVed來源：CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財經關鍵要點：
我們預計，Coinbase2024年第四季度的總收入將達到約20億美元，環比增長65%，同比增長109%，這得益于交易收入的反彈以及訂閱和服務的穩步增長。
受美國大選后市場樂觀情緒重燃的推動，交易量飆升至約4300億美元，為2021年第四季度以來的最高水平，而USDC供應量增長了23%，這可能會提高Coinbase的穩定幣收入。
Base的序列器收入為8,047ETH（2636萬美元），利潤為7,417ETH（2418萬美元），由于Ethereum的低結算成本維持了高利潤率，因此保持了強勁的盈利能力。引言
CoinbaseGlobalInc.（COIN）將于2月13日公布2024年第四季度財報。作為唯一在美國股市上市的主要Crypto交易所，同時也是日益多元化的Blockchain企業，其財務表現將受到加密市場投資者和華爾街的高度關注。
2024年第四季度是強勁的牛市季度，部分原因是唐納德·特朗普贏得大選，這帶動了市場樂觀情緒的回升。投資者現在希望看到Coinbase如何利用這一市場動能，尤其是在監管環境趨緩和加密公司IPO預期增長的背景下，該行業可能迎來更多新競爭者。
本文將結合CoinMetrics的市場數據、鏈上數據和公開信息，對Coinbase2024Q4財報進行前瞻分析。華爾街與預測市場的預期進入財報階段，分析師預計CoinbaseQ4總收入為15.9億美元，比Q3的12億美元增加約3億元，同時預計每股收益（EPS）為1.13美元。盡管這一預測顯示Coinbase季度收入增長，但我們認為其實際收入可能超出市場預期，主要由于交易收入和訂閱&服務收入增長，這兩者是Coinbase核心收入來源。
根據總交易量的20%和1.5%的接受率假設，消費者交易貢獻約13億美元。
機構交易產生約1.02億美元收入，基于總交易量的80%和0.03%的接受率假設。
如果實現，2024年第四季度的交易收入將超過Coinbase在2024年第三季度的12億美元總收入。2025年第一季度僅完成了一個月，也預示著一個強勁的開局，扭轉了最近幾個季度交易收入低迷的趨勢。
PEPE和dogwifhat（WIF）等迷因幣，這可能進一步推動散戶交易量的增長。BaseLayer-2：交易量與盈利能力
Base是Coinbase推出的EthereumLayer-2（L2）網絡，基于Optimism的OPStack進行構建，已成為Coinbase鏈上生態的關鍵部分。Base證明了在Ethereum網絡上運行L2是一種盈利可行的商業模式，這也解釋了Kraken、索尼和德意志銀行等公司紛紛入局該領域的原因。
作為Base的唯一排序器，Coinbase通過排序和處理交易收取手續費，同時支付blob費用給EthereumLayer-1進行結算。
訂閱與服務收入的第二大來源，2024年Q3貢獻了1.54億美元。盡管ETH和SOL質押余額在季度間變化不大，但由于資產價格的上漲，其以美元計算的收入可能有所增加。
Coinbase還通過托管服務賺取費用，其平臺上的Bitcoin托管余額已超過110萬BTC，同時還是現貨Bitcoin和EthereumETF的主要托管機構，預計托管收入將超過3500萬美元。此外，美國財務會計準則委員會（FASB）允許上市公司以公允價值報告加密資產持倉，這可能在資產價格上漲的情況下進一步提高Coinbase的收益。
除了托管服務，Coinbase還不斷擴展其產品套件，包括：
cbBTC——一個Bitcoin的Tokens化版本，可在Ethereum和Solana生態中使用。
通過Morpho提供Bitcoin借貸，增強其金融基礎設施能力。
升級CoinbaseWallet，進一步鞏固其作為加密生態基礎設施層的角色。
綜合來看，包括企業利息收入等其他收入，我們預計訂閱與服務收入將在5.7-6億美元之間。結論
Coinbase各項業務均表現強勁，且有望繼續擴大市場領先地位。交易收入回升，訂閱與服務收入保持穩定，預計Coinbase將公布約20億美元總收入，環比增長65%，同比增長109%。
目前COIN股價約為280美元，與納斯達克指數（NASDAQ）存在中等相關性。隨著交易收入的增長，Coinbase強大的分銷能力、穩定幣業務擴張以及Base的Layer-2生態領先地位，使其在加密市場中具備長期增長潛力，并進一步加深其在行業中的整合。
隨著Coinbase多元化收入模式的成熟，它正在逐漸模糊銀行、券商和支付公司之間的界限，鞏固自己作為全球加密市場核心平臺的地位。