Glassnode：本輪拋售有多嚴(yán)重？是牛市正；卣{(diào)嗎？
來源：Glassnode；編譯：陶朱，金色財(cái)經(jīng)摘要
Bitcoin投資者在經(jīng)濟(jì)低迷期間遭受了巨額損失，BTC價(jià)格一度跌至93,000美元。
然而，當(dāng)我們將這些損失標(biāo)準(zhǔn)化為BTC面額時(shí)，損失的嚴(yán)重程度似乎與其他本地調(diào)整一致。
大部分鎖定損失來自短期持有者群體，因?yàn)楸镜仨敿?jí)買家的盈利能力迅速下降。
山寨幣行業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷期間遭受了最嚴(yán)重的相對(duì)損失，全球山寨幣市值經(jīng)歷了有史以來最大的貶值之一。大幅貶值
上周，Bitcoin投資者經(jīng)歷了價(jià)格的劇烈波動(dòng)。BTC價(jià)格最初跌至93,000美元的低點(diǎn)，隨后短暫回升至102,000美元，目前交易價(jià)格接近98,000美元。這種猶豫不決的價(jià)格走勢(shì)主要是對(duì)特朗普總統(tǒng)威脅對(duì)加拿大、墨西哥和中國征收關(guān)稅的回應(yīng)，這為投資者提供了不確定的宏觀背景。除此之外，美元持續(xù)走強(qiáng)也導(dǎo)致流動(dòng)性環(huán)境略顯緊張。
為了探索山寨幣領(lǐng)域的下行價(jià)格走勢(shì)，我們可以利用主成分分析(PCA)，將Tokens回報(bào)的相關(guān)性投射到二維空間中。這種可視化有助于根據(jù)Tokens的回報(bào)行為識(shí)別表現(xiàn)相似（聚集在一起）或不同（相距甚遠(yuǎn)）的Tokens。
我們可以觀察到，大多數(shù)ERC-20Tokens都密集聚集在一起，這突顯出大量山寨幣經(jīng)歷了相同的廣泛拋售，不同板塊之間明顯缺乏特殊行為。
換句話說，
如果我們以百分比的形式來看待這一指標(biāo)，山寨幣的下跌仍然很顯著，只有41/1662個(gè)交易日的下跌幅度更大。然而，在這個(gè)相對(duì)規(guī)模上，它確實(shí)與2024年全年經(jīng)歷的先前下跌事件更加一致。
與2021年5月（大礦工遷徙）的拋售以及2022年末LUNA/UST和3AC崩盤時(shí)的拋售相比，目前的下跌幅度也小得多。
檢查Bitcoin損失
盡管Bitcoin價(jià)格在一周內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)，但Bitcoin投資者在價(jià)格波動(dòng)期間鎖定的實(shí)際損失是當(dāng)前牛市周期中最大的損失之一。隨著市場跌至9.3萬美元，投資者鎖定了約5.2億美元的損失，這是迄今為止最大的拋售事件之一。
因此，我們可以將其視為宏觀牛市上升趨勢(shì)背景下的一次有意義的拋售事件。只有在2023年8月5日日元套利交易平倉期間鎖定的損失才是更大的單日損失（實(shí)際損失為-13億美元）。
隨著Bitcoin規(guī)模的增長，我們還必須考慮到，
此次損失激增的幅度與2024年全年之前的局部拋售事件相似，這表明這仍可能被視為牛市調(diào)整/盤整期的正常事件。
如果我們進(jìn)一步分析短期持有者損失，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大部分損失都與過去1個(gè)月內(nèi)才購買Tokens的投資者有關(guān)。按幣齡細(xì)分如下：
24小時(shí)實(shí)際損失：6850萬美元
1天至1周實(shí)際損失：2.863億美元
1周至1個(gè)月實(shí)際損失：4.791億美元
1個(gè)月至3個(gè)月實(shí)際損失：1450萬美元
3個(gè)月至6個(gè)月實(shí)際損失：1.12億美元
這強(qiáng)化了這樣一種觀念：大部分鏈上交易量和已實(shí)現(xiàn)損失往往與最近進(jìn)入市場的投資者有關(guān)，因此他們對(duì)波動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)最為敏感。
由于我們已經(jīng)確定大部分損失來自短期持有者群體，因此在市場圍繞中間MVRV支撐區(qū)間交易時(shí)，強(qiáng)調(diào)他們的投資定位是明智之舉。
歷史上，短期持有者的平均成本基礎(chǔ)在牛市上升趨勢(shì)中也起到了強(qiáng)有力的支撐位的作用。該定價(jià)模型目前的交易價(jià)格約為92.2萬美元，是市場避免進(jìn)一步下跌的關(guān)鍵區(qū)域。
我們可以類似地采用基于完整回溯Z分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)換的±1σ區(qū)間來評(píng)估價(jià)格行為的典型上限和下限。
短期持有成本基礎(chǔ)+1σ：13.1萬美元
短期持有成本基礎(chǔ)-1σ：7.1萬美元
目前，現(xiàn)貨價(jià)格在上下限之間交易，并徘徊在STH成本基礎(chǔ)之上。這表明多頭仍處于控制之中，但價(jià)格正在接近他們的第一道防線，并且在最近的拋售事件中幾乎測(cè)試了STH成本基礎(chǔ)。
總結(jié)
過去幾周，Bitcoin價(jià)格既劇烈波動(dòng)，又趨于平穩(wěn)。它曾一度上漲至10.5萬美元的高點(diǎn)，又一度下跌至9.3萬美元的低點(diǎn)，但本周結(jié)束時(shí)，價(jià)格仍維持在9.8萬美元左右。
這種不穩(wěn)定的價(jià)格走勢(shì)導(dǎo)致?lián)p失慘重，總額達(dá)5.2億美元，以美元計(jì)價(jià)，是本周期中損失最大的損失之一。然而，當(dāng)通過標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)評(píng)估下跌的嚴(yán)重程度時(shí)，拋售仍與其他局部調(diào)整大致一致。
相比之下，山寨幣行業(yè)經(jīng)歷了大范圍拋售，未能站穩(wěn)腳跟。大多數(shù)Tokens都經(jīng)歷了高度相關(guān)的下行拋售，幾乎沒有行業(yè)能幸免于難。