又是一年嘉年華，大會卻已變質。

4月6日-4月9日，由萬向Blockchain實驗室與HashKeyGroup聯(lián)合主辦的“2025香港Web3嘉年華”在香港會議展覽中心舉辦。從2022年發(fā)布宣言后至今，這也是第三屆嘉年華。從大會通稿而言，這場為期四天的行業(yè)盛會匯聚了近400位來自全球技術、金融、安全、娛樂等領域的頂尖專家學者與行業(yè)領袖，港府站臺、規(guī)格頗高，展會面積也相比去年增加了50%，但從現(xiàn)場而言，除了第三日略有增加外，整體大會似乎人氣欠佳。

據(jù)多位參會人士反映，整體人流相比去年與前年幾乎腰斬，展位也只有100家不到，對比去年的超過150家顯然有所收縮，對比去年新加坡Token2049的300家展位更是相形見絀，甚至疑似有邀請香港本地的年邁長者入內以壯大人流，也因此被戲言“最冷的一次大會”。至于為何而冷？原因多維，一是大會正值關稅大戰(zhàn)期間，行情表現(xiàn)不佳，熊市性質凸顯，參會熱情減少；二是此前2月舉辦的共識大會或多或少搶占先機，在X上可窺見多個曾去過共識大會的KOL并未再度前去香港，一如既往熱鬧的sideevent也進一步分散了主會場人流；三則是行業(yè)普遍問題，無熱點、無創(chuàng)新，參與者也多關注價格而非技術，對于普通用戶而言，參會成為了純粹湊熱鬧的社交場。

展位是實力的象征，展位人氣更是注意力的集中體現(xiàn)。從今年的大會展位而言，OKX無疑是最火也是最大的展臺，交易所仍然是大會的主要贊助商，而現(xiàn)場也是人氣爆棚，是人流的核心貢獻者，其次就是MEME類別的華人之光GMGN。從熱點主題而言，Payfi仍然是萬眾所歸，傳統(tǒng)資金在此方面建樹頗多，不僅圓桌討論中匯豐銀行、ZAbank等機構熱聊Web3支付，現(xiàn)場上海數(shù)據(jù)交易所以及博時基金也有展位出席，前者主要關注RWA，后者則與當前的Crypto基金關聯(lián)頗多，或是受到華夏基金(香港)推出的“華夏港元Crypto基金”的啟發(fā)。

整體來看，從2023年的躊躇滿志到2024年的人山人海，再到如今人氣冷淡，香港見證了BTC從1.7萬美元到10萬美元又回落至8.2萬美元，熊市到牛市再到牛熊交界的全過程，大會也完美的折射出行業(yè)現(xiàn)狀。熱點與創(chuàng)新不足、真實應用不顯似乎已被人刻意忽略，熊市已然初步成型，交易所們焦急拉新，項目方哀鴻遍野，散戶苦守山寨幣，VC的子彈也接近尾聲。但熊市也不乏優(yōu)點，噪音少、成本低，正是打磨產(chǎn)品是關鍵期，利于好項目的脫穎而出。另一方面，新資產(chǎn)流通與錢的流向是關鍵，傳統(tǒng)與新興正在交融，監(jiān)管持續(xù)完善，既是機遇也是挑戰(zhàn)。但若要回到大會本身，八卦滿場飛、社交正當頭仍然是現(xiàn)狀的呈現(xiàn)，孫哥女友之謎、雞蛋文學瘋傳，熙熙攘攘的人流心思各異，錯配似乎也正體現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展中。

話題轉向香港，盡管由于各種原因，香港Web3發(fā)展得并不盡如人意，但生態(tài)已然初步成型，且從政策角度，無論是RWA試點，還是穩(wěn)定幣監(jiān)管，香港在Web3的開放度穩(wěn)坐全球前列。在大會上，陳茂波表示，香港特區(qū)政府財經(jīng)事務及庫務局和香港金管局也正為香港的穩(wěn)定幣發(fā)行人制定監(jiān)管制度。第二份有關虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策聲明也將在今年公布。截至目前，政府已撥款5000萬港元支持數(shù)碼港推動Web3生態(tài)圈建設，吸引多家Web3企業(yè)落戶香港。

據(jù)香港財庫局副局長陳浩濂透露，截至去年9月，香港已擁有超過1100家金融科技企業(yè)，年增長達15%以上，涵蓋數(shù)字銀行、虛擬保險、虛擬資產(chǎn)教育平臺等多元領域，當中包括8家持牌數(shù)字銀行、4家持牌虛擬保險公司和10家持牌虛擬資產(chǎn)教育平臺。

政策也隨之而來，4月7日，香港證監(jiān)會正式發(fā)布通函，明確允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在審慎監(jiān)管框架下參與鏈上質押活動。同時，亦同步放寬對虛擬資產(chǎn)交易平臺的相關限制，允許持牌交易平臺向客戶提供質押服務。

雖然香港的窗口作用在當下效應有限，但長期而言，若要從傳統(tǒng)機構破圈，集合規(guī)與開放為一體的香港，仍是最適合的發(fā)展土壤。以此來看，看客們，對香港，或許應該多一點耐心。

在此陀螺財經(jīng)也附上X上部分參會者的小作文，讓大家一窺當前周期行業(yè)人士的看法，由于篇幅原因有刪減，可去X查看原文。

ABKuai.Dong@_FORAB

1.這應該是參加最冷的一次香港大會了，做展會的朋友們，普遍抱怨今年招商難，媒體的朋友們則抱怨，項目方的單子越來越少了。

2. 不少從大所出來的同行，今年或多或少，都有點想回交易所上班了，雖然工資固定，也比較螺絲釘，但勝在有人發(fā)工資 +大平臺說出去有面子，再次印證了牛市想折騰，熊市想上班的說法。

3.早幾年完成發(fā)幣的項目方們，正在琢磨趁這波熊市，做點什么，這樣下個牛市，又可以發(fā)幣了，而最近發(fā)幣的老哥們，基本愁到不行，仿佛做什么都是錯的。

4.今年 VC同行們，普遍也呈現(xiàn)出兩極分化的狀態(tài)，比如之前投的項目，估值給的都太高了，這波被市場出清的有點厲害，但后續(xù)遇到很多新的項目，則估值又都非常便宜。

5.CZ和Vitalik同時出現(xiàn)的活動，沒想到CZ比V神更受歡迎，搞得大家涌著跟CZ合影的時候，CZ吐槽你們也去找找Vitalik吧。

6.去年大家還在對Ethereum是否出現(xiàn)問題，爭論不休時，今年似乎有徹底的共識了，無論是 Vitalik出現(xiàn)的現(xiàn)場，還是私下的場合，到處都是質問和議論聲。

7.問了幾家做市商和機構，這波都是看 ETH到800以下的居多，主要押注循環(huán)貸和*I*C*O那波人的恐慌離場，不過22年6月大家也是這么看的，最后就觸碰了下880。

8.今年歐美白人老外，來參會的，明顯要少很多，哪怕是技術場，老外的比例都少了，2年前大家對香港故事還非常Fomo，都愿意專門從遠處前來，今年似乎沒有了那時候的熱潮。

9.這次遇到不少做擼毛的老哥，某種程度上，一些老哥確實因擼毛，改變了家里的經(jīng)濟狀況，去年底到今年初這波發(fā)幣季，女巫雖埋了一些工作室，但也造富了一批人。

10.雖然大家對香港合規(guī)的推進，依然有些難評，但香港已經(jīng)成為了一個有趣的加密交流中心，暗流涌動，不少回不去的項目方們，普遍從新加坡前來，而炒幣老哥們，普遍從內地過來，彼此間產(chǎn)生出了很多有趣的摩擦和碰撞。

11.一些中文頭部博主，在行業(yè)的布局，不光有幣圈，也涉及潮牌、醫(yī)美、港股上市公司等，逐漸形成了很規(guī)模的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，這點跟歐美的經(jīng)紀投資公司，越來越像了。

DeFiTeddy@DeFiTeddy2020

只講敘事的VC幣將無法支撐高估值；Meme幣長期存在，但是紅利正在消失；項目回歸到基本面和PMF（產(chǎn)品市場契合度）；RWA正在緩慢崛起；AIXCrypto正在尋找PMF，或有1天爆發(fā)；未來項目有IPO和TGE兩種退出方式。

VC：投不動了，出手比較少，主要管退出和二級，勉強在看AI；

項目方：原來的路走不通了，瘋狂pivot，最關心的詞是Runway；

投研KOL ：市場不想看內容，自己也不知道還能奶啥。

ZTZZ@ZTZZBTC

KOL：這一屆KOL的質量，遠遠不如2017-2018的KOL。現(xiàn)在想想，1718的KOL輸出的干貨，搞事的動力，甚至是眼光的長遠，放在互聯(lián)網(wǎng)里也是頂級的那一批。

項目方：果然烈火見真金，熊市里開始有有意思的項目和團隊出現(xiàn)了。但下一輪的熱點在哪里，還不是很明確。加上不少VC虧掉了褲子，所以現(xiàn)在大家都處于謹慎投資的狀態(tài)。如果你是新創(chuàng)業(yè)的項目方，不要放棄思考，也不要停止努力。這一輪進圈做項目的人，大多數(shù)都是有優(yōu)秀學歷的人，身上的共性很明顯。幣圈的草莽英雄的確是變少了。有的項目還活著，但已經(jīng)死了。太多項目方老板在急切的尋求退出路徑。

鏈上交易所這個賽道，的的確確是有彎道超車的機會的。應該不會是什么BOT機器人。這個產(chǎn)品的最終形態(tài)是什么樣的，我們尚不清楚，但這個東西真正出現(xiàn)的瞬間，就會如同超新星爆發(fā)，給CEX交易所的霸權帶來沖擊和挑戰(zhàn)。

cryptoHowe.hl|0xU@0xcryptoHowe

大會質量和氛圍相比去年不及五分之一 印象中去年的會場新項目方還是挺多的，甚至連 Meme項目方都買了展臺。今年掃了眼基本都是些大Infra、技術服務提供商。肉眼可見的大家沒什么錢了。這次來了挺多新人，老人們來的并不多，同時這次的 KOL含量很高。項目方和VC都少了很多。

打狗工具賽道仍然很火熱 最近聊到了好幾家新出來的打狗工具，但整體功能和 UI其實都大同小異，甚至連一些大機構本著寧可賭錯也不放過的心態(tài)開始自己下場做這類工具，間接說明還是有很多人認為之后 Meme還是有繼續(xù)爆發(fā)的可能性。但現(xiàn)在做工具類產(chǎn)品 timing并不好，且難以做出差異化，基本都是靠早期占據(jù)生態(tài)位、中后期各類營銷推廣以及團隊自身人脈資源。Meme賽道性價比最高依然是賭場>工具設施>盤子。

RWA和AI是大家討論最多的兩個話題。RWA其實是我沒想到的，原以為大家會說一些MemeAI之類的Alpha。總的來說RWA這個賽道基本難以證偽，但其本質跟Crypto的關系不大可以將其簡單理解為是傳統(tǒng)老錢們在尋求的一種既能滿足合規(guī)要求又能更快更簡單融錢的新方向。業(yè)務向以toBtoG為主，散戶們基本沒有什么可以參與的方式。

問了一圈大家對市場的預期，基本都看 6月過后，但個人認為6月確實是快了點，下半年的確定性可能會更大一些，保持耐心。